20230520-国海证券-公募基金行业2022年全景回顾_经营环境承压_存量时代或将开启_60页_1mb

主要内容总结

以下是公募基金行业2022年全景回顾的核心分析总结：

核心事件回顾：

1. 个人养老金正式落地（2022年11月）：

   • Y份额产品结构：目标日期型FOF最受欢迎，偏股混合型FOF和平衡型FOF次之；平衡型FOF风险控制较好但申购规模最小。
   • 领先地位分化：华夏、工银瑞信等基金公司在个人养老金布局中表现突出，得益于母公司的销售支持。

2. 外资资管加速进入中国市场：

   • 政策开放：自2020年起允许外资独资控股基金管理公司，至2023年4月已有5家外资基金公司独资或增持股权。
   • 产品表现：外资基金专注于权益和固收+类产品，如路博迈发行的基金规模达4093亿元。

发展现状与竞争格局：

1. 市场整体环境：

   • 大资管行业规模收缩，公募基金市占率持续提升至30.3%。
   • 公募基金非货规模增速2022年下滑明显，新发与持营双双萎缩。
   • 主动权益基金规模显著缩水；纯债和指数基金规模逆势扩张。

2. 基金公司梯队：

   • 第一梯队：管理规模≥2500亿元，综合实力领先，ROE及盈利表现最为稳健。
   • 第二梯队：规模1000–2500亿元，成长与产品维度次之，但抗波动能力较强。
   • 第三、四梯队：规模较小但增速较高，尤以纯债、指数产品扩容显著。
   • 渠道成本及交易佣金下滑明显，头部公司降本增效占优。

产品发展趋势：

1. 主动权益基金：

   • 规模大幅下滑，2023年进入“赎旧难买新”阶段，短期赎回压力持续存在。

2. 固收+基金：

   • 过渡期结束叠加赎回潮影响规模下滑，但高弹性配置更受青睐；
   • 风险偏好下行背景下，净值化管理优势契合投资者需求，预计需求逐步修复。

3. 纯债基金：

   • 赎回潮后修复启动，2023年新发占比攀升至37.2%，规模增长趋势未改。

4. 指数基金：

   • 规模持续逆势增长，被动管理策略优势凸显；
   • 宽基指数、行业主题基金中表现分化，未来占基金总净值比重预计超过主动型产品。

市场总览与展望：

• 存量时代开启：风险预算透支、增量放缓，基金市场从增量走向存量竞争；
• 未来发展建议：
  • 被动管理（如指数产品）需求将持续提升；
  • CATO策略与策略型基金布局可能成为结构性增长点；
• 风险预警：
  • 市场震荡与政策变化可能导致基金规模不及预期；
  • 报告样本有限，市场代表性与数据偏差风险需审慎评估。

投资建议与风险提示：

提取如下重要结论：

• 投资偏好转型：在违约偏好下行背景下，低波动产品（纯债、固收+）、确定性工具（指数产品）具备更强市场潜力。
• 基金公司分化：头部机构整体表现稳健，但需应对规模增速放缓压力；小型机构则在细分赛道（如指数、纯债）逐步崛起。
• 宏观风险：需警惕宏观经济弱复苏、理财产品净值化冲击对公募影响。

### 总结
报告基于2022年市场震荡与资管新规周期背 景，分析公募基金行业面临品 种、规模和竞争格局的新变化。判断行业已进入存量时代，主动权益逐步退潮，指数和固收+基金或成为未来主导方向，而基金公司增速与梯队分化同时存在，小而强的新锐公司或带来结构机遇。

风险提示：
- 本报告由国海证券李杨撰写，分析基于公开数据，结果仅作参考。