20181227-广发证券-家用轻工行业跟踪分析_零售渠道_电商巨头抢滩家具行业是为何__11页_864kb

家用轻工行业总结

核心内容

家用轻工行业，尤其是家具行业，正面临消费数据承压、房地产销售放缓以及传统卖场流量下滑等多重挑战。在此背景下，行业内的企业与零售渠道商、电商巨头展开跨界合作，以探索新的流量入口和销售渠道，实现业务突破与增长。

主要观点

1. 消费与地产数据承压推动跨界合作

   • 2018年1-11月社会零售总额增速同比下降1.2个百分点，显示整体消费趋势下滑。
   • 房地产销售短期承压，9月全国商品房销售面积同比下滑3.6%，预计短期内仍将持续下行。
   • 家具行业作为可选消费品，客单值较高，传统渠道模式相对滞后，具备较大的创新空间。

2. 电商与卖场平台强强联手，实现优势互补

   • 腾讯与红星美凯龙合作共建IMP全球家居智慧营销平台，通过大数据和AI技术提升营销效率与精准度。
   • 阿里入股居然之家，并与盒马鲜生合作，引入高频人流带动低频家具消费，推动线上线下一体化发展。

3. 渠道商与家具企业合作，探索新流量入口

   • 苏宁与顾家家居合作，打造“全屋定制”新业态，强化线下多业态布局，拓展三四线市场。
   • 国美推进“柜电一体”项目，引入橱柜品牌，实现一站式购物体验，为原有家电业务引流。

关键信息

• 行业趋势：消费地产数据承压，推动家具行业寻求跨界合作。
• 合作模式：
  • 电商平台与卖场合作，如腾讯与红星美凯龙、阿里与居然之家。
  • 渠道商与家具企业合作，如苏宁与顾家家居、国美与橱柜品牌。
• 合作目的：
  • 家具企业希望通过合作获取流量与渠道优势，突破传统卖场困境。
  • 电商与渠道商希望通过合作拓展业务范围，增强用户粘性，实现新业务增长。
• 受益企业：索菲亚、尚品宅配、顾家家居、敏华控股等品牌力较强的行业龙头企业将受益于马太效应，进一步巩固行业地位。

合作案例

风险提示

1. 房地产行业景气度下滑超预期，三四线市场成交热度快速下行。
2. 跨界合作进度不达预期，可能影响家具行业整体增长。
3. 多元渠道拓展低于预期，可能制约企业进一步发展。

行业评级

• 行业投资评级：买入
• 报告日期：2018-12-27
• 分析师：赵中平
• 联系方式：
  • 电话：0755-23953620
  • 邮箱：zhaozhongping@gf.com.cn

报告结构

1. 合作前提：消费地产数据承压推动跨界合作

   • 家居卖场流量下滑趋势明显，地产景气度短期承压。
   • 社零增速放缓，用户争夺加剧，促使零售渠道商寻求跨界合作。

2. 电商与家具卖场：平台之间强强联手，开辟家居零售新业态

   • 腾讯与红星美凯龙合作，提升家居行业营销效率。
   • 阿里入股居然之家，与盒马鲜生合作，推动线上线下融合。

3. 渠道商与家具企业：品牌依托零售巨头，探索新流量入口

   • 苏宁与顾家家居合作，打造全屋定制模式。
   • 国美推进“柜电一体”项目，引入橱柜品牌，实现业务拓展。

图表索引

• 图1：2012-2017年国内建材家居卖场销售额及增速
• 图2：社零总额与百家重点同比增速
• 图3：网民/网购人数增长回落至6.7%/10.6%
• 图4：京东、阿里用户增长出现瓶颈
• 图5：IMP全球家居智慧营销平台
• 图6：盒马鲜生落地于居然之家
• 图7：苏宁生活家居店同比收入稳步提升

报告团队

• 赵中平：首席分析师，对外经贸大学金融学学士，香港中文大学金融学硕士，2016年加入广发证券发展研究中心。
• 汪达：分析师，吉林大学金融学硕士、管理学学士，2017年加入广发证券发展研究中心。
• 陆逸：联系人，亚利桑那州州立大学硕士，2018年加入广发证券发展研究中心，曾就职于天风证券。
• 徐成：联系人，南京大学管理学学士，北京大学管理学硕士，2018年加入广发证券发展研究中心。

投资评级说明

法律声明

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