20230413-安信证券-3月贸易数据点评_出口回升的持续性存疑_6页_774kb

安信证券2023年4月出口贸易数据点评总结

• 出口数据分析：3月份中国美元计价出口同比增长148%，较1-2月大幅回升216个百分点，但涨幅主要源于月度统计波动而非真实经济因素。分地区看，对东盟、美国、欧盟等主要贸易伙伴出口均上升，展示地域广泛性；分产品看，机电、地产后周期等商品出口也增加。

• 出口持续性判断：3月出口回暖并非由全球经济活动提速、汇率变化或价格指数解释，且基数效应和春节错位影响有限，国内PMI、人流物流数据无显著改善。因此，我们认为出口增长可能与统计波动相关，其持续性存疑。未来风险包括欧洲、美国等经济体减速、服务消费替代货物消费，以及海外供应恢复，可能导致出口增速高位回落。

• 进口表现：3月美元计价进口同比增长-14%，较1-2月回升88个百分点，反映了疫情后国内需求恢复对进口的拉动。进口产品覆盖发达国家和地区，预计随着经济复苏，进口增速可能保持向上趋势。

风险提示：报告指出全球经济减速压力和地缘政治不确定性可能影响贸易数据。