【宏观快评】7月进出口数据点评：如何理解新兴市场出口波动？-240809-华创证券-19页_1mb

宏观快评：如何理解新兴市场出口波动

报告分析了2024年7月进出口数据，聚焦新兴市场出口波动。7月出口同比7%，低于彭博预期95%，环比下降24%，创20年新低。进口同比72%，显著改善。

核心观点：外需降温导致出口波动，新兴市场出口贡献下降。全球制造业PMI回落至荣枯线下，反映需求疲软。7月新兴市场合计拉动出口29%，较6月下滑16个百分点，主要受新三大伙伴（俄、非、中西亚）和东盟、拉美拖累。

出口结构分化：美国和欧盟维持韧性，拉动出口各12%，但东盟、俄罗斯和非洲边际走弱。商品方面，劳密产品和化工品出口偏弱，电子链（如集成电路、手机、电脑）景气上行，拉动出口24%。量价分析显示，出口量同比-6.5%，价格则分化：船舶和机电品价格上涨，劳密产品和贱金属跌幅扩大。

进口方面，7月同比72%，改善主要由大宗商品、机电品和电子链拉动，合计贡献超半数。风险包括美国经济超预期恶化、外需波动和贸易制裁。

后续研判：出口可能受益于电子周期，但新兴市场市占率可持续性待观察；进口需关注大宗商品价格回调和制造业投资驱动。总体看，外贸波动加大，需警惕潜在风险。

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