20130826-华泰证券-淡季临近收官_基本面有所改善_12页_1mb

报告摘要

本周房地产行业整体表现有所改善，市场成交回升，但受到政策效应减弱、Shibor利率上升及部分城市调控收紧预期影响，板块持续下跌。尽管如此，研究认为房地产股票具备反向交易机会，特别是在Shibor利率飙升时买入，市场底部时卖出，可实现相对和绝对收益的双赢。

市场基本面改善
- 本周重点跟踪城市新房成交环比上升10%，但同比下滑11%。
- 一线城市新房成交环比上升12%，二线城市上升11%，三线城市上升3%。
- 一手房1-8月累计成交面积同比上升17.2%，增速较1-7月下降3.7个百分点。
- 二手房成交环比上升7%，同比下降11%。
- 可售面积同比和环比分别下降4%和2%，去化月数环比持平。
Shibor利率上升是主要拖累因素
- Shibor隔夜利率从月初的3.1%升至近期的3.8%，导致房地产板块走弱。
- 根据研究，Shibor上升之时正是房地产股票买入之时，因中国宏观经济和房地产基本面仍处于利率下降或稳定通道。
反向交易策略的潜力
- 通过反向交易策略，即在Shibor高于两倍标准差时买入房地产指数，在低于0.5倍标准差时卖出，过去两年累计收益率高达14%，打败沪深300指数37个百分点，实现绝对收益率9%。
- 这一策略基于压力测试，认为短期利率上升不足以对房地产基本面造成实质性影响。
重点推荐公司
- 信达地产：基本面改善，被严重低估。
- 招商、保利、金地、万科、荣盛：受益于行业政策，估值有望提升，业绩可获得持续稳定增长。

土地市场：供给减少，成交增加。
- 本周20个主要城市共推出土地88宗，面积292万平方米，较上周减少633万平方米。
- 成交土地96宗，面积555万平方米，较上周增加149万平方米。
- 住宅用地推出量减少，但成交面积增加，其中宁波和大连为成交活跃城市。
城市成交情况
- 一线城市整体成交环比上升13%，但同比仍下降10%。
- 二线城市成交环比上升11%，同比下降13%。
- 三线城市成交环比上升3%，同比大幅下降17%。
政策与市场动向
- 北京首宗限房价地块无人问津。
- 证监会回应房地产再融资问题，对违法违规企业暂停融资，对合规企业按正常程序推进。
- 美国房地产市场表现强劲，新房销售下降，但成屋销售跳升。
- 住建部正在起草房地产调控长效机制，涵盖财政税收、信贷政策等多个方面。