20211014-国联期货-股指月报_类滞胀+稳增长__结构性行情下震荡为主_10页_1mb

股指月报总结

核心内容

本报告由国联期货研究员蔡家立撰写，分析了2021年10月A股市场的宏观背景、市场行情、政策动向及技术面情况，综合判断A股市场将呈现震荡格局，结构性机会仍然存在。

主要观点

1. 宏观背景：中性偏弱

• 疫情防控进展：近期疫情防控领域取得积极进展，新冠口服特效药研发取得突破，全球疫苗接种持续推进，对病毒大流行形成一定遏制。
• 中美关系缓和：中美两国元首通话及高层会晤传递积极信号，中美关系有所缓和，有助于提升市场风险偏好。
• 通胀压力上升：全球通胀水平持续攀升，尤其是美国和中国。美国9月CPI同比上涨5.4%，创2008年以来新高；中国9月PPI同比上涨10.7%，创历史新高。
• 流动性格局变化：美联储Taper进程渐近，全球流动性宽松格局可能发生变化，美债收益率上行、美元指数回升，同时多国已开始加息，市场波动可能加剧。

2. 国内经济：类滞胀风险加剧

• 经济增速放缓：国内经济动能持续走弱，生产、消费、投资增速均回落，中小企业经营压力较大。
• PPI高企与CPI温和：PPI维持高位，但CPI涨幅相对温和，PPI向CPI传导不明显。
• “稳增长”诉求增强：政策层面以结构性调节为主，强调底线思维，宏观调控以稳为主，总量政策难有明显放松。

3. 市场行情：震荡为主，结构性机会显现

• 指数走势分化：上证指数自9月上旬高位回调，成交量萎缩，显示市场资金谨慎；中证500指数与上证指数走势相似，沪深300指数与上证50指数因金融、消费板块反弹表现相对较强。
• 板块轮动频繁：市场缺乏主线，板块轮动较快，投资者需关注三季报行情带来的交易机会。
• 建议投资策略：短线资金以避险为主，暂且观望；中长线资金可耐心等待右侧交易机会，注意仓位控制。

关键信息

• 疫苗接种与特效药：全球已接种超64亿剂疫苗，完全接种人口占1/3；默沙东口服药III期试验结果积极，有望对疫情控制起到积极作用。
• 大宗商品价格：9月以来，NYMEX原油涨幅超17%，天然气涨幅超28%；我国PPI创历史新高，但CPI涨幅温和。
• 美联储Taper：11月议息会议后将宣布Taper计划，美债收益率上行至1.6%附近，美元指数温和回升。
• 国内政策应对：保供稳价、结构性宽松货币政策、积极财政政策将逐步发力，但整体仍以结构性调节为主。
• 技术面分析：上证指数调整尚未到位，下方有半年线、年线支撑，中证500指数仍具吸引力。

结论

当前全球宏观背景处于中性偏弱阶段，A股市场在“类滞胀+稳增长”的结构性行情下，预计10月将维持震荡格局。建议投资者保持谨慎，短线以避险为主，中长线关注结构性机会，特别是三季报行情和中证500指数的业绩预期。同时，需警惕全球流动性变化对A股的潜在影响。