20260430-华泰期货-聚烯烃日报_地缘持续反复_成本端支撑仍强_13页_2mb

文档总结

核心内容概述

本报告聚焦聚烯烃市场（包括聚乙烯PE与聚丙烯PP）的近期动态，分析了价格走势、基差变化、生产利润、开工率、进出口利润、下游需求及库存情况。整体来看，市场受地缘政治因素影响较大，同时供需两端表现偏弱，价格走势受成本端支撑，但下游需求疲软，导致整体市场承压。

主要观点

1. 价格与基差

• L主力合约收盘价为8412元/吨，较前一日上涨23元。
• PP主力合约收盘价为8771元/吨，上涨19元。
• LL华北现货为8380元/吨，上涨150元；LL华东现货为8450元/吨，上涨130元。
• LL华北基差为-32元/吨，上涨127元；LL华东基差为38元/吨，上涨107元；PP华东基差为449元/吨，下跌19元。

2. 上游供应

• PE开工率为72.7%，环比上升2.2%；PP开工率为62.6%，环比下降0.2%。
• PE供应端仍维持高检修状态，PP供应端逐步回升但进展缓慢。

3. 生产利润

• PE油制生产利润为-1600.6元/吨，环比下降168.8元。
• PP油制生产利润为-940.6元/吨，环比下降168.8元。
• PDH制PP生产利润为-1221.9元/吨，环比下降133.3元。
• PDH利润受丙烷价格走强影响，装置回归预期减弱。

4. 进出口利润

• LL进口利润为-883.1元/吨，环比上升51.6元。
• PP进口利润为-970.4元/吨，环比下降0.4元。
• **PP出口利润（东南亚）**为222.5美元/吨，环比下降0.1元。
• PE出口盈亏情况显示出口压力较大。

5. 下游需求

• PE下游农膜开工率为24.6%，环比下降3.8%；包装膜开工率为47.2%，环比下降0.9%。
• PP下游塑编开工率为42.7%，环比下降0.2%；BOPP膜开工率为63.2%，环比下降0.3%。
• 下游需求跟进不畅，整体呈现负反馈，采购意愿偏弱。

6. 库存情况

• PE油制、煤化工、社会及港口库存均处于去化缓慢状态。
• PP油制、煤化工、贸易商及港口库存同样表现疲软，去化速度有限。

关键信息

地缘政治影响

• 美伊谈判未取得实质性进展，霍尔木兹海峡封锁风险加剧，原油供应中断担忧上升。
• 油价短期上涨，带动丙烷价格走强，进一步支撑烯烃成本端。

供需格局

• PE与PP供需双弱，上游开工率回升缓慢，下游需求疲软，整体市场承压。
• PE供应端因HD-LL价差高位，部分全密度装置转产低压，导致标品供应收缩。
• PP供应端受检修影响，恢复进程缓慢；需求端因成本传导不畅，采购谨慎。

价格与利润趋势

• PE与PP生产利润持续承压，油制与PDH制均出现亏损。
• PP进口利润小幅改善，但出口利润维持高位，显示市场对出口的依赖程度较高。

策略建议

• 单边策略：建议谨慎逢低做多套保。
• 跨期与跨品种策略：暂无明确建议。

风险提示

• 地缘局势：伊朗局势发展动向。
• 油价波动：原油价格大幅波动可能影响丙烷及烯烃成本。
• 丙烷价格波动：直接影响PP生产利润。
• 装置检修恢复：上游装置检修情况对供应端影响较大。

图表说明

• 图表内容涵盖基差、跨期结构、生产利润、开工率、非标价差、进出口利润、下游开工率及库存等关键指标。
• 数据来源主要为同花顺、钢联、卓创、隆众等市场数据平台，以及华泰期货研究院的分析。

本期分析团队

• 梁宗泰：研究员，从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：研究员，从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 杨露露：研究员，从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799

联系信息

• 联系人：
  • 刘启展：从业资格号F03140168
  • 梁琦：从业资格号F03148380
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
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  • 广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
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