20231031-德邦证券-申菱环境-301018.SZ-Q3业绩明显提速_费用管控成效显著_3页_807kb

申菱环境（301018SZ）公司点评

核心观点

维持“增持”评级，建议优先关注数据中心液冷领域的市场拓展和相关产业政策支持。

Q3业绩表现

• 营收增长：2023年前三季度营收同比增长196%，第三季度单季营收增长4977%。
• 盈利能力显著提升：第三季度净利润同比增长84倍，净利率达91%，环比提升244个百分点；扣非利润同比增长9246%。

战略与行业定位

1. 液冷技术优势：拥有高密度数据中心温控解决方案，服务华为、腾讯等客户，2022年底累计交付500MW液冷产品。
2. 政策支持：《算力基础设施高质量发展行动计划》明确数据中心建设重点，利好公司液冷产品需求增长。
3. 产能扩张：2023年4月完成定向增发，拟扩大液冷机组产能，进一步提升市场份额。

估值与展望

• 预测2023-2025年收入三年翻两番以上，净利润增速远超营收，利润增速达365%-386%。
• 持续受益于算力基础设施建设及液冷技术推广，但仍需警惕储能、原材料波动及市场竞争风险。