20210924-招商期货-甲醇产业链周度报告_供需双弱_成本坚挺_甲醇震荡偏强_16页_1mb

甲醇MA期货策略报告总结

一、核心内容概览

本报告分析了2021年9月24日甲醇市场的供需变化、成本走势、价格波动及操作建议，重点探讨了双控政策对产业链的影响，以及国内外供需动态对甲醇价格的支撑作用。

二、主要观点

1. 供需双弱，成本支撑明显

• 上游供应：国内甲醇整体装置开工负荷为63.12%，较上周下降1.19个百分点，较去年同期下降7.86个百分点，主要因双控政策导致华东、华中、华北及西南地区开工下滑。
• 海外供应：伊朗部分装置短停后计划重启，海外天然气价格高位震荡，推升进口成本，间接支撑港口现货价格。
• 成本端：煤炭价格偏强，天然气价格高位，成本支撑甲醇价格，利润有所改善。

2. 需求端表现

• MTO/MTP装置：国内甲醇制烯烃平均开工负荷为67.18%，较上周上涨3.3个百分点，但后期沿海烯烃装置仍有停车计划。
• 下游需求：甲醛、醋酸、MTBE、二甲醚等传统下游开工率变化不大，但MTO装置利润因甲醇走强而压缩。
• 外采经济性：外采甲醇经济性弱于外采乙丙烯模拟利润。

3. 价格走势与价差结构

• 现货价格：本周内地甲醇市场重心震荡上移，沿海市场成交重心走高。
• 基差与价差：01合约基差走弱，1-5价差结构小幅下跌，部分物流窗口关闭，港口回流内地窗口开启。
• 内外盘价差：CFR中国美金均价404美元/吨，折算进口成本约3151元/吨，进口利润转负至-20元，边际进口驱动转弱。

三、关键信息汇总

1. 供应端数据

• 国内开工率：全国甲醇装置开工负荷63.12%，西北地区开工负荷68.76%，环比上涨1.25个百分点。
• 检修情况：本周国内甲醇装置检修损失量环比增多，海外装置因伊朗短停而走低。
• 原料价格：煤炭价格偏强，天然气价格高位震荡，成本支撑甲醇价格。

2. 需求端数据

• MTO/MTP装置：平均开工负荷67.18%，环比上涨3.3个百分点，但仍有停车计划。
• 下游开工率：
  • 甲醛：18.12%，环比微涨0.10%。
  • 醋酸：73.07%，环比下降1.30%。
  • MTBE：47.63%，环比微涨0.47%。
  • 二甲醚：15.51%，环比下降0.63%。
• 价差变化：PP-3MA价差环比走低，反映甲醇与聚丙烯价格关系变化。

3. 库存情况

• 沿海库存：周环比增加1.1万吨至102.08万吨，涨幅1.09%，同比下降14.4%。
• 内地库存：西北主产区库存环比下降。
• 进口到港：预计9月24日至10月10日沿海进口船货到港量为63.08万-64万吨，其中江苏33.83万-34万吨，华南7.75万-8万吨，浙江21.5万-22万吨。

四、操作建议与风险提示

1. 操作建议

• 01合约：建议逢低多配。

2. 风险提示

• 下游MTO检修超预期：可能进一步影响甲醇需求。
• 上游突发检修增多：可能导致供应紧张。
• 到港不及预期：影响港口库存及进口利润。
• 双控政策扩散度与持续性：政策变化可能对产业链造成扰动。
• 煤炭价格波动：可能影响成本端稳定性。

五、研究员信息

• 谭洋：招商期货研究所化工研究员，专注于甲醇及尿素产业链基本面分析，从业资格号：F3069046。
• 安婧：招商期货研究所能化研究员，专注原油基本面研究，从业资格号：F3035271，投资咨询资格号：Z00014623。

六、重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 招商期货不对信息的准确性、完整性或分析结果的可靠性作出保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断。
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