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棉系板块10月报：郑棉走势震荡偏弱，郑棉走势震荡偏弱

行情回顾

9月棉花期货价格表现偏弱。供应端新棉集中上市，带动产量增幅明显，中国棉花收购价格普遍预期6-6.4元/公斤，收花预期低于往年，增长力度下降，期货价格受一定抑制；
需求端表现一般，下游订单不佳，旺季需求提振预计有限。

全球产量调增，供应压力显现。根据USDA预测，2025/26年度全球棉花产量上调至2562万吨（调增23万吨），其中中国与印度产量显著提升，期末库存亦有所增加。

各国市场简析

美棉：优良率尚可，签约依然低迷。

• 美棉优良率处于较高水平，前期天气利于增长；
• 但新棉签约数据显示，绝对签约量同比下降16.61%，预估结果不及预期；
• 导致压力主要反映在销售环节，对美棉价格构成下行压力。

印度与巴西：

• 印度种植面积调降，部分种植区域降雨正常；
• 巴西收割基本完成，但加工及出口仍处追赶阶段，质量指标出现下滑。

国内方面

供需基本面结构（截至9月中旬）：

• 全国商业库存略降至约117.59万吨，处于相对低位；
• 新疆库存46万吨，总产上调利好供应，但市场实际收购不积极。

需求端：

• 内外价差维持在1400元/吨左右；
• 服装类零售同比增3.1%，纺织品出口有所下降；
• 自纺企业库存仍偏高，堆积天数长达30天以上，显示需求方实际购买力疲软。

后市展望与策略建议

基本面总结

• 产量增加，下游需求不振；
• 新棉集中上量带来阶段性抛压；
• 美棉签约弱，预估短期内基本面维持平衡格局。

建议与策略

• 单边：郑棉建议以震荡偏弱对待；
• 套利与期权暂不建议操作；
• 策略需密切关注天气、政策与新棉收购价格走势。

风险提示

• 政策变化；
• 新棉收购价格波动；
• 下游实际需求转强或转弱；
• 海外进口棉投放量变化。