床垫行业深度（中国篇）_国人品质生活_从床垫开始_22页_2mb

床垫行业深度（中国篇）总结

核心内容

床垫行业作为国内重要的家居细分市场，其市场空间广阔，发展潜力巨大。随着居民收入的提高和消费升级，床垫市场正逐步向高端化、品牌化方向发展。行业集中度低，市场处于上升期，成长性强。未来，随着供给侧改革和消费升级，行业集中度将提升，龙头企业将受益。

主要观点

• 市场增长：2002年至2016年，中国床垫消费总额从6.8亿美元增长至81.8亿美元，CAGR为19.4%。预计2020年市场规模将突破1100亿元，更新需求达4554.5万张，新增需求达2295万张。
• 行业现状：2014年国内床垫CR4为15.2%，远低于美国的78.3%。弹簧床垫仍为主流，占市场份额85%以上。
• 行业趋势：供给侧改革促使小、乱、差企业退出市场，行业进入壁垒提高。消费升级推动马太效应，龙头企业将占据更大市场份额。
• 产品发展：乳胶床垫和记忆棉床垫因舒适性和健康性受到青睐，但市场接受度仍需时间。3D床垫等新型产品具有环保、透气等优势，但价格昂贵。
• 竞争格局：内资品牌在渠道布局和市场渗透方面具有优势，外资品牌在研发能力和坪效方面表现突出。

关键信息

行业数据概览

• 上市公司数：63家
• 行业总市值：521155.529百万元
• 行业流通市值：288476.634百万元

主要公司分析

市场趋势与增长

• 市场规模：预计2020年国内床垫市场规模将突破1100亿元。
• 需求预测：2020年更新需求为4554.5万张，新增需求为2295万张。
• 人均收入：2016年中国城镇居民人均可支配收入已突破4800美元，推动中高端床垫市场发展。
• 原材料成本：TDI价格见顶回调，降低企业成本压力，毛利率有望提升。

产品特点

• 弹簧床垫：主流产品，结构多样，包括连结式、线装直立式、独立袋装式等。
• 乳胶床垫：具有良好的舒适性、透气性和防尘螨性能，贴合度可达95%。
• 记忆棉床垫：温度敏感，能很好贴合人体脊椎，但透气性差，易闷热。
• 3D床垫：环保、透气、可洗，支撑点高达140多万个，但价格昂贵。

品牌与渠道

• 品牌定位：慕思、喜临门、穗宝等品牌在价格带和产品设计上各有特色。
• 渠道布局：内资品牌在区域市场有较强渗透，外资品牌在坪效和研发方面占优。
• 区域发展：中西部地区发展提速，可能成为床垫销售增量的集中区。

企业策略与成长

• 顾家家居：软体家居龙头，2017年营收增长显著，未来增长潜力大。
• 梦百合：记忆棉床垫龙头企业，出口收入占比高，积极拓展内销市场。
• 喜临门：2017年前三季度营收和净利润增长显著，处于市场拐点。

风险提示

• 地产景气下滑：可能影响床垫销售。
• 原材料价格上涨：可能影响企业利润。

投资建议

• 顾家家居：预计2017-2019年销售收入分别为71.5亿元、96.38亿元、129.6亿元，净利润分别为8.31亿元、11.12亿元、14.89亿元，给予“增持”评级。
• 梦百合：预计2017-2019年销售收入分别为23.3亿元、30.1亿元、37亿元，净利润分别为2.13亿元、2.84亿元、3.77亿元，给予“买入”评级。

行业未来展望

• 集中度提升：随着供给侧改革和消费升级，行业集中度将显著提升。
• 高端产品增长：记忆棉、乳胶等高端床垫市场需求将持续增长。
• 技术创新：3D床垫等新型产品将推动行业向环保、智能方向发展。