家具行业深度研究报告：好赛道,好赛马-解析顾家家居的床垫业务_25页_2mb

家具行业深度研究报告总结

核心内容

本报告围绕顾家家居的床垫业务展开，分析其在床垫行业的竞争优势、市场前景及风险因素。床垫行业作为家具行业的重要组成部分，其消费规模已居全球首位，并预计未来5年将继续保持增长态势。

主要观点

1. 市场概况

• 中国床垫消费总额从2002年的6.8亿美元增长到2017年的93.1亿美元，CAGR达17.77%。
• 房地产投资、城镇化率提高和消费升级推动行业增长，预计未来5年床垫市场销售额将达900亿，CAGR近6%。
• 当前行业CR5为16%，集中度较低，未来有望进一步提升。

2. 行业特点

• 床垫产品以弹簧床垫为主，占据85%以上市场份额，品质和结构是核心因素。
• 行业集中度提升主要依赖渠道建设，渠道对产品加价能力强，销售费用占比约22%。
• 美国床垫行业集中度高，CR5达87%，其发展经历了多个阶段，最终形成两大品牌集团。

3. 顾家家居的床垫业务优势

• 依托顾家品牌及全国销售网络，床垫业务增长迅速，2018年同比增长28%。
• 渠道布局广泛，全国拥有近6000家品牌店，覆盖乡镇级别，线下渠道占72%，线上渠道稳居第三。
• 产品定位清晰，主打性价比，品质优良，拥有严格的质量管理体系。
• 产能投资充足，五大生产基地设计产能达917万套，有效降低运输成本，提升客户满意度。

4. 品牌与市场竞争力

• 顾家床垫产品价格区间为2000-4000元，低于慕思等中高端品牌。
• 品牌口碑良好，获得多项行业奖项，如“年度床垫类产品排行NO.1”、“中国家具连续5年畅销冠军·金鸡奖”等。
• 参与多项国家标准起草，彰显其行业影响力。

5. 未来增长点

• 与恒大合作，打开工程渠道的增长空间。
• 随着三四线城市消费潜力释放，顾家将受益于棚改货币化带来的需求增长。

关键信息

• 行业集中度：中国床垫行业CR5为16%，美国为87%。
• 床垫类型：以弹簧床垫为主，记忆棉、乳胶等新型床垫正在引入。
• 渠道布局：顾家拥有6000家品牌店，覆盖全国除西藏外的所有省、市、区。
• 产能布局：顾家在江东、嘉兴、华中地区建设多个生产基地，设计产能达917万套。
• 产品定位：顾家主打中端市场，价格区间为2000-4000元。
• 线上渠道：顾家线上销售稳居第三，天猫旗舰店粉丝数达228万。
• 风险提示：房地产增速不及预期、原材料价格波动、汇率波动及渠道下沉不达预期。

风险提示

• 房地产行业增速不达预期；
• 原材料价格大幅波动；
• 汇率波动；
• 渠道下沉不达预期。

总结

顾家家居凭借其强大的渠道优势、清晰的产品定位及持续的产能扩张，在床垫行业中占据重要地位。随着三四线城市消费升级和棚改货币化政策的推动，其床垫业务有望迎来新一轮增长。然而，行业仍面临一定的不确定性，需关注房地产、原材料及汇率等风险因素。