20180308-西南证券-医药生物_流感肆虐_多家企业2018年业绩有望大爆发_9页_1mb

流感疫情专题报告总结

核心内容

2018年11月起，我国南北方均进入流感冬季流行高峰季节。由于今年流行的乙型Yamagata（BY）毒株未被我国现有三价流感疫苗覆盖，导致人群缺乏免疫屏障，流感疫情严重。此次疫情为医药行业带来显著的业绩增长机会，主要体现在治疗药物和预防疫苗两大领域。

主要观点

1. 治疗流感药物带来业绩增长

• 化药治疗：奥司他韦是目前最有效的抗流感病毒药物，东阳光药是国内市场份额最大的生产商，占比高达92%。流感爆发带动奥司他韦销售大幅增长，公司2017年业绩预增不低于70%，股价在公告后13个交易日内涨幅超过50%。
• 中成药治疗：中成药因副作用小、耐药性低，在流感治疗中发挥重要作用。国家卫计委发布的《流行性感冒诊疗方案(2018年版)》推荐了多种中成药，如莲花清瘟胶囊、小儿豉翘清热颗粒等。多家企业受益于流感爆发，预计2018Q1业绩将超预期：
  • 葵花药业：小葵花儿童药品类1月营收同比增长115.40%，股价涨幅近20%。
  • 济川药业：蒲地蓝口服液和小儿豉翘清热颗粒收入占比超60%。
  • 以岭药业：莲花清瘟胶囊收入占比约20%。
  • 太龙药业：双黄连口服液占工业收入约30%。
  • 香雪制药：抗病毒口服液+橘红口服液占工业收入约40%。
  • 羚锐制药：小儿退热贴收入占比约10%。

2. 四价流感疫苗上市将推动2018Q4业绩爆发

• 国内现有三价疫苗无法覆盖BY毒株，四价疫苗将填补这一空白。华兰生物和长生生物的四价疫苗已完成技术审评，预计2018年中获批，下半年上市。
• 四价疫苗的市场空间测算如下：
  • 价格：预计80元/支。
  • 销量：若替代一半三价疫苗，预计销量可达1500万支。
  • 市场空间：约12亿元。
  • 净利润空间：预计超过6亿元。
  • 业绩弹性：若两家公司平分，则每家增厚约3亿元净利润，占2017年业绩比例分别为54%和37%。
• 参考2009年甲型H1N1流感疫苗上市带来的业绩爆发，四价疫苗上市后有望再次推动华兰生物和长生生物的业绩增长。

关键信息

• 流感病毒属于RNA病毒，分为甲、乙、丙、丁四型，其中甲型和乙型流感病毒易引发流行。
• 流感与普通感冒存在显著差异，如传染性强、临床表现严重、并发症多等。
• 国内流感疫苗接种率低，近8年年均批签发约4000万支，接种率不足3%。
• 投资建议：
  • 治疗药物：关注东阳光药（奥司他韦）、葵花药业、济川药业、以岭药业、香雪制药和羚锐制药。
  • 预防疫苗：重点关注华兰生物和长生生物的四价流感疫苗。
• 投资评级：
  • 买入：长生生物。
  • 增持：东阳光药、华兰生物、济川药业、以岭药业、羚锐制药。
• 风险提示：
  • 四价流感疫苗上市进度不及预期。
  • 标的企业销售能力未能达到预期渗透率。

重点公司盈利预测与评级

投资策略

• 治疗药物：关注抗病毒化药（如奥司他韦）和中成药（如莲花清瘟胶囊、双黄连等）相关企业。
• 预防疫苗：重点关注四价流感疫苗的上市进度和业绩增长潜力。

风险提示

• 四价流感疫苗上市时间或销售能力不及预期。
• 流感疫情可能随季节变化而波动，影响药物和疫苗的销售。

数据来源

• 聚源数据、药智网、中康咨询、wind等。

分析师承诺

本报告由西南证券研究发展中心分析师朱国广、陈铁林撰写，分析基于合法合规数据和独立判断，不涉及利益冲突。