20250407-正信期货-豆粕周报_全球关税肆虐_美豆暴跌_连粕暴涨_16页_1mb

全球关税肆虐，美豆暴跌，连粕暴涨总结

核心内容

本周全球关税政策对大豆市场造成显著影响，导致美豆价格暴跌，而国内连粕期货价格则大幅上涨。这一走势分化主要由中美关税政策、巴西大豆出口预期、国内油厂检修及下游需求变化等因素共同驱动。

主要观点

• 全球关税影响：美国对华加征34%关税，限制了美豆出口需求，导致美豆价格周度下跌4.4%至970美分/蒲。同时，国内对美商品加征34%关税，提升了进口大豆成本，支撑了连粕价格上涨3.3%。
• 国内市场动态：国内油厂停机检修达到高峰，开机率维持在低位，豆粕下游需求有所改善，油厂库存持续去库。
• 市场策略：短期内，连粕或因关税炒作继续上涨；中长期来看，新季美豆面积减少可能对价格形成支撑，建议连粕09合约逢低做多。

行情回顾

• CBOT大豆：截至4月4日收盘，当周CBOT大豆收于977.25美分/蒲，较上周下跌45.00点，周跌幅为4.40%。
• M2509豆粕：当周M2509豆粕收于3039元/吨，较上周上涨97点，周涨幅为3.30%。

基本面分析

成本端

1. 巴西大豆产区天气：
   • 降雨充足，气温偏高，有利于大豆生长。
   • 巴西大豆未来15日降水充足，有利于收获。
2. 阿根廷大豆产区天气：
   • 降雨充足，气温正常。
   • 阿根廷未来15日气温稳定，优良率维持在32%。
3. 美豆出口：
   • 3月27日止当周，美国大豆出口销售净增41.02万吨，新销售41.33万吨。
4. 巴西大豆出口预估：
   • 巴西大豆3月出口预估1610万吨，同比增加255万吨。
   • 受中美关税影响，巴西近月升贴水保持高位。

国内市场

1. 进口大豆到港：
   • 2025年第13周（3月22日-3月28日），国内全样本油厂大豆到港共计19船约123.50万吨。
   • 开机率为33.81%，实际压榨量为120.28万吨，较预估低7.95万吨。
2. 豆粕下游需求：
   • 第13周，豆粕成交89.42万吨，提货量减少至46.80万吨，高价抑制需求。
3. 油厂库存：
   • 大豆库存247.92万吨，较上周减少3.88万吨，减幅1.54%；同比减少63.42万吨，减幅20.37%。
   • 豆粕库存74.8万吨，较上周减少0.12万吨，减幅0.16%；同比增加43.52万吨，增幅139.13%。

价差跟踪

• 豆粕地区基差（江苏）：显示江苏地区豆粕基差变化，反映现货与期货价格差异。
• 油粕比：反映豆油与豆粕的价格关系，有助于判断市场供需变化。
• 豆粕5-9价差：显示近月与远月合约价差，对市场预期有参考价值。
• 豆菜粕价差：反映豆粕与菜粕的相对价格，影响替代品需求。

风险提示

• 全球风险因素：包括巴西大豆产区天气、巴西大豆升贴水、进口大豆到港量、豆粕下游需求及中美关税政策。
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，仅作参考，不保证其准确性和完整性，投资者据此操作风险自担。

总结

全球关税政策对大豆市场造成较大冲击，美豆因出口受限而下跌，而国内连粕因成本上升和库存去库而上涨。巴西大豆丰收预期与阿根廷优良率维持高位，对全球供应面形成支撑。国内油厂检修导致开机率偏低，豆粕需求有所改善，但高价抑制了实际提货。市场短期受关税炒作影响，价格或继续上涨，中长期则需关注美豆面积减少对价格的影响。建议投资者关注连粕09合约的短期机会，同时留意全球供需变化及政策动向。