新能源车行业产业链月报：锂价高位延续，电池盈利继续分化，乘用车月度景气向上-20230721-兴业证券-40页_7mb

证券研究报告总结

核心内容概览

本报告围绕新能源车产业链和有色金属行业展开，涵盖A股汽车与海外汽车板块，分析市场走势、行业动态、公司表现及投资建议。整体观点为推荐（维持），强调行业景气度提升与结构性机会显现。

主要观点

1.1 有色金属

• 锂价高位延续：青海盐湖进入黄金生产月，产量增加；江西部分锂盐厂开工率逐步提高，6月碳酸锂和氢氧化锂库存持续下降。
• 供需博弈：锂盐价格处于30万元/吨左右高位，头部上游企业降价意愿低，下游正极材料厂压价情绪仍存，产业主动补库意愿较低。
• 投资建议：板块估值处于极低水平，股票走势稳健，建议关注中矿资源、天齐锂业、永兴材料和赣锋锂业等。
• 镍价下行：国内矿价继续下行，未来或仍有下跌空间；印尼产能释放，进口量下降，国内需求减少，库存持续去化。
• 钴价低迷：钴系各类金属价格整体上涨，但终端需求恢复缓慢，成本上升，利润维持低位，预计未来继续弱稳运行。

1.2 电新行业

• 电池盈利分化：宁德时代龙头地位稳固，电池环节出现结构性分化，头部企业具备规模化、客户多样性和技术创新优势。
• 创新技术方向：预计电池将沿降本增效、用户痛点改善、新材料三大方向创新，具体路径包括磷酸锰铁锂、钠电池、麒麟电池、4680、凝聚态电池、固态电池等。
• 投资建议：首推宁德时代、亿纬锂能，建议关注国轩高科；中游环节推荐科达利、恩捷股份；充电桩环节推荐金冠电气，建议关注通合科技、科林电气、特锐德；海外充电桩出海建议关注道通科技、盛弘股份、绿能慧充。

1.3 A股汽车

• 乘用车景气度回升：4月、5月乘用车终端零售连续超预期，需求恢复韧性较强，强阿尔法零部件业绩有望超预期。
• 建议布局：在市场悲观时左侧布局经营周期向上的强阿尔法零部件和有望胜出的自主整车，如爱柯迪、银轮股份、拓普集团、星宇股份、福耀玻璃、中鼎股份、贝斯特等。
• 商用车复苏：客车和重卡行业2022年销量探底，未来有望复苏，推荐宇通客车、中国重汽、潍柴动力。

1.4 海外汽车

• 看好复苏与电动化：美国车市复苏及电动化快速推进，建议布局受益电动智能趋势、经营周期向上变化大的公司。
• 推荐标的：整车包括理想汽车、特斯拉、蔚来汽车、吉利汽车、小鹏汽车；零部件包括Mobileye、Hesai、时代电气、耐世特、敏实集团；电池及上游包括中创新航、赣锋锂业、雅保、智利矿业化工、天齐锂业。

关键信息

2.1 板块涨跌幅

• 能源金属板块：2023年6月指数跑输上证指数，跌幅为0.9%。
• 新能源汽车指数：2023年6月涨幅达8.2%，跑赢上证综指与创业板指。
• 港股表现：恒生指数上涨5.8%，香港汽车板块跑赢恒生指数，获得17%收益；汽车零配件跑赢恒生指数，获得13.1%收益。

2.2 重点公司涨跌幅

• 能源金属：天齐锂业（+8.65%）、寒锐钴业（+6.99%）、永兴材料（+5.46%）涨幅较大；天华新能（-27.71%）、贝斯特（-19.4%）跌幅较大。
• 电新：璞泰来（+7.6%）、星源材质（+6.2%）、恩捷股份（+6.0%）涨幅较大；亿纬锂能（-5.2%）、容百科技（-6.2%）下跌。
• A股汽车：精锻科技（+47.4%）、拓普集团（+41.8%）、德赛西威（+37.2%）涨幅较大；贝斯特（-19.4%）领跌。
• 海外汽车：小鹏汽车（+61.0%）、零跑汽车（+38.6%）、蔚来（+29.0%）、特斯拉（+28.4%）、理想汽车（+19.8%）涨幅显著。

行业动态与公告

3.1 重要行业新闻

• IMF要求印尼解除禁令：印尼镍出口禁令效果有限，IMF建议逐步解除。
• 埃克森美孚与TETRA合作开发锂资源：在阿肯色州开发锂和溴盐矿，推动锂资源布局。
• 矿业利用尾矿提取关键金属：尾矿成为未来金属供应的重要来源。
• 玻利维亚与中俄合作开发锂资源：投资14亿美元建设锂提取工厂，预计2025年投产。
• 自然资源部发布全球矿产资源报告：全球铁、锰、铬、铝、磷、钾盐资源丰富，但锡、铅、锌、镍、钴、铜保障程度较低。

3.2 重要公司公告

• 赣锋锂业：终止与PMI代加工协议，以市场价格销售锂辉石；Goulamina锂辉石项目资源量更新。
• 华友钴业：在匈牙利投资建设三元正极项目，总投资12.78亿欧元。
• 天华新能：终止与Premier的《承购和预付协议》，并要求对方偿还预付款。
• 比亚迪：6月销量25.3万辆，同比增长87.47%；纯电车型销量12.8万辆，同比增长100%。
• 小鹏汽车：G6预售三天订单超2.5万辆，预计2023年7月开启交付。
• 蔚来汽车：全系起售价下调3万元，取消免费换电权益。
• 理想汽车：6月交付新车32575辆，同比增长150.1%；上半年交付量超2022年全年。
• 其他公告：伯特利、飞龙股份、北特科技、旭升集团等获新能源项目定点，预计带来显著销售收入。

风险提示

• 宏观经济波动
• 行业政策变化
• 原材料价格持续上行
• 政策效果不及预期
• 下游需求不及预期
• 海外贸易政策变动

投资建议

• 重点推荐：宁德时代（买入）、银轮股份、爱柯迪、拓普集团、星宇股份、福耀玻璃、中鼎股份、贝斯特、理想汽车、特斯拉、蔚来汽车、小鹏汽车、零跑汽车。
• 建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、亿纬锂能、国轩高科、科达利、恩捷股份、德赛西威、Mobileye、Hesai、时代电气、耐世特、敏实集团、中创新航、雅保、智利矿业化工、比亚迪、长城汽车、吉利汽车、长安汽车、广汽集团、蔚来汽车、理想汽车。

总结

本报告指出新能源车产业链景气度持续提升，锂价高位延续，电池盈利结构分化，头部企业具备显著优势，建议优先关注宁德时代、亿纬锂能等龙头。乘用车需求恢复超预期，建议布局强阿尔法零部件及自主整车；商用车行业有望复苏，推荐宇通客车、中国重汽等。海外汽车板块受美国市场复苏与电动化推动，关注特斯拉、理想汽车、小鹏汽车等。整体来看，板块估值低位，具备较强投资价值。