20250909-交银国际证券-顺丰同城-09699.HK-多元布局下_盈利持续释放_7页_378kb

顺丰同城分析总结

交银国际上调顺丰同城（股票代码9699 HK）股票评级至“买入”，将目标价从13.68港元上调至15.40港元，潜在涨幅12.6%。基于公司显著超预期的业绩，上调了2025-2027年收入和利润预测。

业绩方面，2025年上半年收入达102亿元人民币，同比增长49%，远超预期，主要得益于餐饮外卖和即时零售行业的快速增长，推动配送需求。同城配送服务单量同比增50%以上，商家端和消费者端收入分别增长55%和13%；最后一公里配送收入强劲增长57%，与顺丰速运单量渗透率提升。调整后净利润1.6亿元，同比增长139%，净利率提升至1.6%。

未来展望，交银国际上调2025-2027年收入预测14%/12%/12%，至220亿-304亿元人民币，增长率分别为40%/20%/15%；利润预测上调12%/7%/9%，至3.4亿-7.6亿元人民币，Non-IFRS净利润率预计达到1.5%-2.6%。驱动因素包括行业增长、单量密度提升、骑手管理能力和AI优化运营，预计在补贴战理性回归后，公司受益于业务协同和无人车配送成本降低。

估值方面，公司维持买入评级，2026年目标市销率降至0.5倍，潜在上行空间支持投资。

顺丰同城作为物流行业领导者，长期增长潜力被看好，但需关注竞争和执行风险。