20240603-财信证券-宏观经济研究周报_5月制造业PMI回落_美国4月PCE符合预期_14页_975kb

中国宏观经济研究周报（0527-0531）

一、国内制造业PMI回落

• 5月制造业PMI为49.5%，较上月回落0.9个百分点，再次进入收缩区间。
• PMI构成：生产指数（50.8%）仍高于临界点；新订单指数（49.6%）较4月下降15个百分点；企业预期指数（54.3%）保持高位。
• 主要问题：中小企业PMI全面回落，需求不足和预期偏弱为主要拖累因素。

二、工业利润改善

• 工业企业利润：4月规上工业企业利润同比增长4%，较上月回升75个百分点。
• 行业表现：上游利润仍为负增长；中游装备制造业利润增长163%，消费品制造业增长120%，主要受益于制造业高端化、智能化、绿色化及外需回升。
• 成本压力：企业成本高位，地产需求疲软拖累终端行业。

三、海外经济动态

• 美国4月核心PCE同比增速2.8%，环比增长0.2%，略低于预期，通胀增速放缓。
• 通胀结构：服务业通胀超预期，能源价格上升为主要推高因素。

四、市场表现

• A股：上证指数下跌0.7%，沪深300指数下跌0.6%，创业板指下跌0.7%。
• 港股及美股也出现震荡。

五、高频数据跟踪

• 国内：水泥价格回升，轮胎开工率微降；消费类指标如义乌小商品价格指数微幅下降。
• 国外：波罗的海干散货指数（BDI）下跌，原油价格上涨。

六、风险提示

• 国内经济复苏基础仍需巩固，中小企业政策传导不畅。
• 海外方面，欧美经济衰退风险、通胀粘性较高等因素。