20260406-东证期货-黄金周度报告_美国3月非农超预期_金价震荡寻底中_10页_1mb

美国3月非农超预期，金价震荡寻底中

核心内容

• 黄金走势：本周黄金价格反弹4%，至4676美元/盎司，但整体仍处于震荡寻底阶段。
• 经济数据：美国3月非农新增就业17.8万人，超预期反弹，失业率降至4.3%，但劳动参与率下滑至61.9%。
• ISM制造业PMI：3月ISM制造业PMI超预期回升至52.7，创2022年8月以来新高，但物价分项上涨加快，能源价格上涨加剧通胀压力。
• 市场反应：标普500指数上涨3.36%，VIX波动率指数回落至23.8，显示市场情绪有所缓和。
• 利率与通胀预期：10年期美债收益率降至4.34%，通胀预期为2.37%，实际利率降至1.97%。
• 美元指数：美元指数下跌0.39%至100，非美货币多数升值，显示美元走弱。
• 油价上涨：国际油价上涨17%，增加通胀上行压力。
• 地缘政治：美伊局势持续紧张，特朗普表示将对伊朗进行猛烈打击，但伊朗立场软化，市场预期美伊谈判可能延长。

主要观点

• 就业市场：非农数据超预期，但劳动参与率下降表明就业市场新增需求有限，美联储可能维持观望态度。
• 黄金价格：金价反弹，但整体仍处于震荡状态，主要受到地缘政治和通胀预期的双重影响。
• 市场情绪：标普500指数上涨，VIX指数回落，显示市场风险偏好上升，但黄金波动性仍较高。
• 利率环境：实际利率下降，通胀预期上升，为黄金提供一定支撑，但美联储可能继续维持政策不变。
• 地缘风险：美伊局势仍是影响市场的重要因素，若冲突升级，可能对黄金形成支撑；若缓和，则可能引发回调。

关键信息

• 非农数据：3月新增就业17.8万人，超预期，失业率降至4.3%，但劳动参与率下滑至61.9%。
• ISM制造业PMI：52.7，显示制造业扩张，但物价分项上涨加快，能源价格上涨加剧通胀压力。
• 黄金数据：SPDR黄金ETF持有量回落至1051吨，黄金投机净多仓增加1.2%，显示市场对黄金的短期信心有所恢复。
• 美元指数：下跌0.39%至100，非美货币多数升值，美元走弱对黄金有利。
• 通胀预期：美国10年期盈亏平衡利率升至2.3736%，显示通胀预期上升。
• CPI数据：中国和美国3月CPI将公布，可能对市场产生进一步影响。
• 风险提示：地缘政治风险缓和、美联储鹰派、流动性冲击可能引发黄金回调。

展望与建议

• 黄金走势：金价震荡寻底，建议关注回调买入机会。
• 市场关注点：继续关注美伊局势进展、美国3月CPI数据、土耳其央行售金消息等。
• 投资策略：短期可考虑逢低布局，但需警惕市场波动风险。

风险提示

• 地缘政治风险缓和：若美伊局势趋于稳定，可能削弱黄金避险属性。
• 美联储鹰派：若美联储释放加息信号，可能对黄金形成压力。
• 流动性冲击：市场流动性变化可能加剧黄金价格波动。

附录

• 分析师信息：徐颖，FRM，宏观策略首席分析师，从业资格号：F3022608，投资咨询号：Z0013609，联系方式：Tel: 8621-63325888-1610，Email: ying.xu @orientfutures.com
• 资料来源：Bloomberg，Wind，东证衍生品研究院