> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 4月非农数据好于预期，黄金震荡寻底总结 ## 核心内容概述 2026年4月，全球金融市场呈现震荡格局，黄金价格在震荡中寻求底部支撑。美国非农数据表现强劲，超出市场预期，显示出就业市场的韧性。与此同时，美伊局势缓和与伊朗外长访华等事件对市场情绪产生积极影响，但地缘政治风险仍可能扰动市场。此外，中国央行黄金储备增持也提振了市场信心。 ## 主要观点 ### 1. 黄金走势 - **黄金价格**：伦敦金上涨2.2%，至4715美元/盎司。 - **走势评级**：黄金处于震荡筑底阶段。 - **投机持仓**：黄金投机净多仓增加4.5%，显示市场多头情绪有所回暖。 - **ETF持仓**：SPDR黄金ETF持有量降至1033吨，但整体仍维持在较高水平。 ### 2. 美国经济数据 - **非农数据**：4月新增就业11.5万人，高于预期，表明就业市场表现良好。 - **失业率**：维持在4.3%的相对低位。 - **工资增速**：同比3.6%、环比0.2%，低于预期，缓解市场对核心通胀的担忧。 - **通胀预期**：美国10年期盈亏平衡利率为2.46%，表明市场对通胀的预期有所回落。 ### 3. 利率与债券市场 - **10年期美债收益率**：降至4.43%，显示市场对长期利率的担忧有所缓解。 - **实际利率**：升至1.89%，对黄金形成一定压制。 - **SOFR利率**：为3.6%，表明美元融资成本维持高位。 ### 4. 大宗商品与外汇市场 - **原油价格**：因美伊局势缓和而大跌10.6%，对黄金形成间接利好。 - **美元指数**：下跌0.26%，至97.9，非美货币多数升值。 - **人民币**：小幅升值，内外价差窄幅波动。 - **其他货币**：欧元、英镑、瑞郎、日元等非美货币均有不同程度的升值。 ### 5. 市场情绪与地缘政治 - **美伊局势**：双方可能达成谅解备忘录，但仍有军事摩擦，局势未完全缓和。 - **特朗普访华**：市场关注其与伊朗及中国的会谈结果，可能影响地缘政治与经济政策。 - **伊朗外长访华**：提振市场情绪，可能推动谈判进展。 ### 6. 美联储政策动态 - **鲍威尔任期结束**：5月15日鲍威尔将卸任，凯文沃什将接任，关注其政策倾向。 - **美联储官员讲话**：整体偏鹰派，但未强势引导加息预期，市场缺乏增量宽松政策。 ## 关键信息 - **黄金价格**：伦敦金上涨2.2%，至4715美元/盎司，但整体处于震荡状态。 - **非农数据**：4月新增就业11.5万人，高于预期，就业市场表现强劲。 - **通胀预期**：美国通胀预期为2.46%，实际利率升至1.89%，对黄金形成压制。 - **地缘政治**：美伊局势缓和，但仍有摩擦，伊朗外长访华提振市场情绪。 - **人民币**：小幅升值，内外价差窄幅波动，人民币汇率保持稳定。 - **美联储**：鲍威尔任期结束，凯文沃什上任，政策倾向仍偏鹰派。 ## 风险提示 - **美联储鹰派立场**：可能导致黄金回调。 - **流动性冲击**：可能对黄金市场造成压力。 - **地缘政治不确定性**：美伊局势仍可能对市场情绪产生扰动。 ## 总结与展望 - **短期趋势**：黄金处于震荡筑底阶段，市场缺乏明确方向。 - **长期影响**：就业市场韧性增强，美联储可能继续观察通胀，短期内不急于降息。 - **关注点**：特朗普访华、凯文沃什上任后的政策表态、美伊局势进展、原油价格波动及通胀预期变化。 ## 数据图表摘要 - **图表1**：黄金相关高频数据周度变化，显示内盘基差和内外期货价差变化。 - **图表2**：美元指数与美债收益率走势，美元指数下跌，美债收益率微降。 - **图表3**：标普500指数上涨，VIX指数震荡。 - **图表4**：SOFR利率下降，显示美元融资成本有所回落。 - **图表5**：原油价格下跌，通胀预期下降。 - **图表6**：实际利率上升，黄金价格上涨。 - **图表7**：现货商品指数与美元指数走势，商品指数下跌。 - **图表8**：发达国家股市多数上涨，标普500涨幅最大。 - **图表9**：发展中国家股市多数上涨，上证指数表现较好。 - **图表10**：美债与德债收益率变化，美德利差缩小。 - **图表11**：英债与日债收益率变化，英债收益率上升。 - **图表12**：欧元与英镑升值，非美货币多数走强。 - **图表13**：日元与瑞郎升值，显示避险情绪有所缓解。 - **图表14**：美元指数下跌，非美货币多数升值。 - **图表15**：黄金投机持仓数据，净多仓增加。 - **图表16**：SPDR黄金ETF持有量下降，但维持高位。 - **图表17**：人民币小幅贬值，内外价差窄幅波动。 - **图表18**：黄金与白银价格上涨，金银比价回落至58.7。 - **图表19**：特朗普访华，中国与美国4月CPI数据发布。 ## 市场展望 - 黄金短期内震荡，需关注美联储政策变化及地缘政治风险。 - 非农数据好于预期，就业市场表现稳健，可能影响美联储政策节奏。 - 原油价格下跌可能缓解通胀压力，但需警惕后续波动。 - 人民币汇率保持稳定，内外价差波动有限，市场情绪相对平稳。 --- **分析师**：徐颖 FRM 宏观策略首席分析师 **从业资格号**：F3022608 **投资咨询号**：Z0013609 **联系方式**：Tel: 8621-63325888-1610 | Email: ying.xu@orientfutures.com **机构**：东方证券 期货 **资料来源**：Bloomberg，Wind，东证衍生品研究院