20260510-东证期货-黄金周度报告_4月非农好于预期_黄金震荡寻底_10页_1mb

4月非农数据好于预期，黄金震荡寻底总结

核心内容概述

2026年4月，全球金融市场呈现震荡格局，黄金价格在震荡中寻求底部支撑。美国非农数据表现强劲，超出市场预期，显示出就业市场的韧性。与此同时，美伊局势缓和与伊朗外长访华等事件对市场情绪产生积极影响，但地缘政治风险仍可能扰动市场。此外，中国央行黄金储备增持也提振了市场信心。

主要观点

1. 黄金走势

• 黄金价格：伦敦金上涨2.2%，至4715美元/盎司。
• 走势评级：黄金处于震荡筑底阶段。
• 投机持仓：黄金投机净多仓增加4.5%，显示市场多头情绪有所回暖。
• ETF持仓：SPDR黄金ETF持有量降至1033吨，但整体仍维持在较高水平。

2. 美国经济数据

• 非农数据：4月新增就业11.5万人，高于预期，表明就业市场表现良好。
• 失业率：维持在4.3%的相对低位。
• 工资增速：同比3.6%、环比0.2%，低于预期，缓解市场对核心通胀的担忧。
• 通胀预期：美国10年期盈亏平衡利率为2.46%，表明市场对通胀的预期有所回落。

3. 利率与债券市场

• 10年期美债收益率：降至4.43%，显示市场对长期利率的担忧有所缓解。
• 实际利率：升至1.89%，对黄金形成一定压制。
• SOFR利率：为3.6%，表明美元融资成本维持高位。

4. 大宗商品与外汇市场

• 原油价格：因美伊局势缓和而大跌10.6%，对黄金形成间接利好。
• 美元指数：下跌0.26%，至97.9，非美货币多数升值。
• 人民币：小幅升值，内外价差窄幅波动。
• 其他货币：欧元、英镑、瑞郎、日元等非美货币均有不同程度的升值。

5. 市场情绪与地缘政治

• 美伊局势：双方可能达成谅解备忘录，但仍有军事摩擦，局势未完全缓和。
• 特朗普访华：市场关注其与伊朗及中国的会谈结果，可能影响地缘政治与经济政策。
• 伊朗外长访华：提振市场情绪，可能推动谈判进展。

6. 美联储政策动态

• 鲍威尔任期结束：5月15日鲍威尔将卸任，凯文沃什将接任，关注其政策倾向。
• 美联储官员讲话：整体偏鹰派，但未强势引导加息预期，市场缺乏增量宽松政策。

关键信息

• 黄金价格：伦敦金上涨2.2%，至4715美元/盎司，但整体处于震荡状态。
• 非农数据：4月新增就业11.5万人，高于预期，就业市场表现强劲。
• 通胀预期：美国通胀预期为2.46%，实际利率升至1.89%，对黄金形成压制。
• 地缘政治：美伊局势缓和，但仍有摩擦，伊朗外长访华提振市场情绪。
• 人民币：小幅升值，内外价差窄幅波动，人民币汇率保持稳定。
• 美联储：鲍威尔任期结束，凯文沃什上任，政策倾向仍偏鹰派。

风险提示

• 美联储鹰派立场：可能导致黄金回调。
• 流动性冲击：可能对黄金市场造成压力。
• 地缘政治不确定性：美伊局势仍可能对市场情绪产生扰动。

总结与展望

• 短期趋势：黄金处于震荡筑底阶段，市场缺乏明确方向。
• 长期影响：就业市场韧性增强，美联储可能继续观察通胀，短期内不急于降息。
• 关注点：特朗普访华、凯文沃什上任后的政策表态、美伊局势进展、原油价格波动及通胀预期变化。

数据图表摘要

• 图表1：黄金相关高频数据周度变化，显示内盘基差和内外期货价差变化。
• 图表2：美元指数与美债收益率走势，美元指数下跌，美债收益率微降。
• 图表3：标普500指数上涨，VIX指数震荡。
• 图表4：SOFR利率下降，显示美元融资成本有所回落。
• 图表5：原油价格下跌，通胀预期下降。
• 图表6：实际利率上升，黄金价格上涨。
• 图表7：现货商品指数与美元指数走势，商品指数下跌。
• 图表8：发达国家股市多数上涨，标普500涨幅最大。
• 图表9：发展中国家股市多数上涨，上证指数表现较好。
• 图表10：美债与德债收益率变化，美德利差缩小。
• 图表11：英债与日债收益率变化，英债收益率上升。
• 图表12：欧元与英镑升值，非美货币多数走强。
• 图表13：日元与瑞郎升值，显示避险情绪有所缓解。
• 图表14：美元指数下跌，非美货币多数升值。
• 图表15：黄金投机持仓数据，净多仓增加。
• 图表16：SPDR黄金ETF持有量下降，但维持高位。
• 图表17：人民币小幅贬值，内外价差窄幅波动。
• 图表18：黄金与白银价格上涨，金银比价回落至58.7。
• 图表19：特朗普访华，中国与美国4月CPI数据发布。

市场展望

• 黄金短期内震荡，需关注美联储政策变化及地缘政治风险。
• 非农数据好于预期，就业市场表现稳健，可能影响美联储政策节奏。
• 原油价格下跌可能缓解通胀压力，但需警惕后续波动。
• 人民币汇率保持稳定，内外价差波动有限，市场情绪相对平稳。

分析师：徐颖 FRM 宏观策略首席分析师
从业资格号：F3022608
投资咨询号：Z0013609
联系方式：Tel: 8621-63325888-1610 | Email: ying.xu@orientfutures.com
机构：东方证券 期货
资料来源：Bloomberg，Wind，东证衍生品研究院