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报告摘要
区域晨讯总结 - 2016年2月25日
核心内容概览
- 中国：汽车和电力设备板块面临挑战，但部分公司仍具投资价值。
- 印度尼西亚：Nippon Indosari Corpindo（ROTI IJ）因2016年净利润预期下降而被下调评级。
- 马来西亚：Sime Darby和Telekom Malaysia的业绩表现及评级调整。
- 新加坡：Super Group和SIA Engineering的市场动态及评级调整。
- 泰国：AP Thailand和Thai Union Group等公司的业绩与前景分析。
- 市场指数与关键指标：提供主要指数的近期表现和预测。
- 行业展望与投资建议：包括对电动车、电力设备、汽车经销商等领域的分析与推荐。
中国：汽车行业
主要观点
- 投资者对中国的汽车行业态度有所改善，认为其估值偏低，风险收益比偏向于上涨。
- 汽车股更适合短期交易，而非长期持有，因其波动性高。
- 投资者关注新技术如电动车（EV）和无人驾驶汽车，对这些领域持乐观态度。
- Brilliance 和 Geely 被列为优选，其中 Brilliance 更具吸引力，因其受到宝马支持。
- Great Wall Motor 和 GAC 被认为是“被低估”的股票，但投资者对其未来增长持谨慎态度。
关键信息
- Brilliance（1114 HK）：评级为 BUY，目标价为 HK$9.00，当前股价为 HK$6.46。
- Geely（175 HK）：评级为 BUY，目标价为 HK$4.10，当前股价为 HK$2.93。
- DFM（489 HK）：评级为 BUY，目标价为 HK$15.00，当前股价为 HK$9.34。
- Great Wall Motor（2333 HK）：评级为 U.R.，目标价为 HK$7.50。
- GAC（2238 HK）：被谨慎对待，因其2016年盈利预期被高估。
中国：电力设备行业
主要观点
- 2015年电力设备行业利润大幅下滑，预计2016-2017年将进一步恶化。
- 电力设备公司面临产能过剩、价格竞争和利润率下降等多重压力。
- 由于风电价格补贴政策的实施，风电装机容量预计下降。
关键信息
- Dongfang Electric（1072 HK）：评级为 SELL，目标价为 HK$4.00，预计2016年净利润大幅下滑。
- Harbin Power（1133 HK）：评级为 HOLD，目标价为 HK$2.80，预计2016年净亏损。
- Shanghai Electric（2727 HK）：评级为 SELL，目标价为 HK$2.50，当前市盈率偏高。
市场指数与关键指标
| 指数 |
前收盘 |
1日涨幅 |
1周涨幅 |
1月涨幅 |
YTD涨幅 |
| DJIA |
16485.0 |
0.3 |
0.2 |
2.4 |
(5.4) |
| S&P 500 |
1929.8 |
0.4 |
0.2 |
1.2 |
(5.6) |
| FTSE 100 |
5867.2 |
(1.6) |
(2.7) |
(0.6) |
(6.0) |
| AS30 |
4943.3 |
(1.9) |
0.1 |
(2.3) |
(7.5) |
| CSI 300 |
3109.5 |
0.7 |
1.5 |
(0.6) |
(16.7) |
| FSSTI |
2620.0 |
(2.0) |
0.2 |
1.4 |
(9.1) |
| HSI |
19192.5 |
(1.1) |
1.4 |
(0.8) |
(12.4) |
| JCI |
4657.7 |
0.1 |
(2.3) |
3.4 |
1.4 |
| KLCI |
1664.2 |
(0.8) |
(0.0) |
2.4 |
(1.7) |
| KOSPI |
1912.5 |
(0.1) |
1.5 |
1.0 |
(2.5) |
| Nikkei 225 |
15915.8 |
(0.8) |
0.5 |
(7.0) |
(16.4) |
| SET |
1331.9 |
0.5 |
3.3 |
5.1 |
3.4 |
| TWSE |
8282.9 |
(0.6) |
0.8 |
4.9 |
(0.7) |
| BDI |
322 |
1.3 |
4.9 |
(9.0) |
(32.6) |
| CPO (RM/mt) |
2451 |
(0.6) |
(0.8) |
7.2 |
11.4 |
| Brent Crude (US$/bbl) |
34 |
3.3 |
(0.4) |
6.8 |
(7.8) |
印度尼西亚：Nippon Indosari Corpindo (ROTI IJ)
主要观点
- 2016年净利润预计下降9.4%至13.9%，因此将评级下调至 HOLD。
- 由于小麦价格上涨，毛利受到压缩。
- 国际扩张对长期有利，但短期内对2016年利润构成压力。
关键信息
- ROTI IJ：当前股价 Rp1,325，目标价 Rp1,250，涨幅预期为 -5.7%。
- 2016年EPS预计下降，因此目标价下调。
- 建议投资者减少持仓，转向其他增长潜力股如 INDF、GGRM 和 ICBP。
马来西亚：Sime Darby (SIME MK) 与 Telekom Malaysia (T MK)
主要观点
- Sime Darby：2015年核心净利润为 RM643m，同比下降24.1%，但预计2016年下半年因CPO价格上涨而改善。
- Telekom Malaysia：2015年核心净利润高于预期，但第四季度亏损扩大，预计短期内利润承压，评级下调至 SELL。
关键信息
- Sime Darby：当前股价 RM7.64，目标价 RM7.15，评级 HOLD。
- Telekom Malaysia：当前股价 RM6.62，目标价 RM5.90，评级 SELL。
新加坡：Super Group (SUPER SP) 与 SIA Engineering (SIE SP)
主要观点
- Super Group：2015年表现平淡，但预计2016年将逐步复苏。
- SIA Engineering：新合资企业未能缓解竞争压力，评级下调至 SELL。
关键信息
- SUPER SP：当前股价 S$0.795，目标价 S$0.87，评级 HOLD。
- SIE SP：当前股价 S$3.46，目标价 S$3.19，评级 SELL。
泰国：AP Thailand (AP TB) 与 Thai Union Group (TU TB)
主要观点
- AP Thailand：2015年净利润同比增长0.3%，预计2016年将保持增长，评级为 BUY。
- Thai Union Group：2015年第四季度利润低于预期，但公司仍具增长潜力。
关键信息
- AP TB：当前股价 Bt5.70，目标价 Bt7.50，评级 BUY。
- TU TB：当前股价 Bt19.40，目标价 Bt21.80，评级 BUY。
关键假设与预测
| 指标 |
2014 |
2015F |
2016F |
| GDP (yoy) |
7.3 |
6.5 |
6.7 |
| 原油价格 (US$/bbl) |
53.60 |
54 |
54 |
| CPO价格 (RM/mt) |
2,168 |
2,500 |
2,500 |
产能扩张目标
| 公司 |
2015 (GW) |
2016F (GW) |
| Datang |
2 |
1 |
| China Power |
1 |
2 |
| CR Power |
4 |
1 |
| Huadian |
2.4 |
2.2 |
| Huaneng |
3.7 |
1.6 |
| 总计 |
13.1 |
7.8 |
| China Shenhua |
7 |
<5 |
投资建议
- OVERWEIGHT：Brilliance、Geely、DFM。
- UNDERWEIGHT：Dongfang Electric、Shanghai Electric、Harbin Power。
- HOLD：Sime Darby、AP Thailand、Thai Union Group。
- SELL：Telekom Malaysia、SIA Engineering、GAC。
重要事件
| 事件 |
地点 |
日期 |
| Indo Telcos分析师会议 |
坤甸 |
2016年2月24日-25日 |
| 中国房地产分析师会议 |
上海 |
2016年2月25日 |
| 泰国能源与石化分析师会议 |
坤甸 |
2016年3月1日 |
| 泰国能源与石化分析师会议 |
新加坡 |
2016年3月2日 |
| PTT全球化学公司路演 |
新加坡 |
2016年3月3日-4日 |
| 植物种植展望研讨会 |
坤甸 |
2016年3月7日 |
| 东盟会议 |
台湾 |
2016年3月22日-23日 |
分析师信息
- Ken Lee：+852 2236 6760，ken.lee@uobkayhian.com.hk
- Yan Shi：008621 54047225 (804)，yan.shi@uobkayhian.com
- Daniel Yang：00852 22366706，daniel.yang@uobkayhian.com.hk
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