宏观经济专题研究：中国制造业的价值链特征，一个分析框架-20180522-广发证券-22页-1mb

中国制造业的价值链特征分析总结

核心内容概述

本文构建了一个基于行业增加值的分析框架，用于理解中国制造业在产业链中的价值分布、增加值变化对经济结构的影响、增值税改革对不同行业的减税效果，以及中国在全球价值链中的地位和未来发展方向。通过结合投入产出表与行业增加值测算，分析了中国制造业在“量”与“质”上的变化趋势，识别了具有“工程师红利”的行业，并探讨了出口结构与附加值之间的关系。

主要观点与关键信息

1. GDP、增加值与投入产出表的关系

• GDP 是国民经济各行业增加值的总和，与企业盈利在核算方法与立足点上存在差异。
  • GDP 以实物为立足点，衡量产品创造能力。
  • 企业盈利以资本为立足点，衡量资金增值能力。
• 投入产出表 是分析行业间投入与产出关系的重要工具，有助于理解增加值的形成过程和产业链结构。

2. 增值税改革的影响测算

• 增值税本质是基于“增加值”的税收分配，减税力度与行业增加值率正相关。
• 增值税应纳税额 = 销项税额 - 进项税额，减税效果取决于上下游行业税率差异。
• 减税规模与利润改善弹性：高附加值行业受益更大，例如计算机电子、汽车制造、化学制品等。
• 2017年增值税减税测算：减税规模与行业增加值相关，而营业盈余改善则与全要素生产率提升和供给侧改革有关。

3. 制造业“量”与“质”的变化

• 2013-2017年，中国制造业在“量”与“质”上均有所改善。
• 下游消费行业与高新技术产业扩张明显，有助于消化过剩产能，提升产业链运行效率。
• 工程师红利：医药制造、专用设备、计算机电子、仪器仪表、汽车制造等行业表现出劳动力与全要素生产率的同步提升。

4. 中国制造业价值链特征分析

4.1 国内产业附加值维度

• 中国制造业整体附加值偏低，尤其在中游工业和下游制成品行业。
• 服务业产出占比偏低，但附加值创造能力不弱。
• 高新技术产业产出占比不低，但附加值仍需提升。
• 行业增加值结构系数 = 行业产出占比 × 增加值率，用于衡量产业竞争力。

4.2 出口附加值维度

• 中国出口结构相对合理，制造业出口比重较低，但服务业和高新技术产业出口比重较高。
• 出口附加值结构系数 = 出口占比 × 增加值率，用于衡量出口竞争力。
• 出口优势行业：家具制造、纺织服装、机械制造等。
• 出口劣势行业：高新技术产品出口相对不足，但其相对劣势不显著。

5. 中国在全球价值链中的位置

• 中国在全球价值链中处于“微笑曲线”的中游位置，附加值偏低。
• 美国在产业链两端（上游大宗商品与下游服务业）附加值较高，而中国则以中游制造业为主。
• 中国出口主要依赖中低附加值产品，如纺织服装、机械制造等，而高附加值产品出口仍需提升。

关键行业分析

风险提示

• 贸易结构超预期变化：可能影响出口与增加值结构。
• 减税力度低于预期：可能导致部分行业受益不达预期。

研究团队

• 盛旭：分析师，S0260518050001
• 郭磊：首席分析师，具有10年宏观研究经验
• 张静静、周君芝、贺骁束：资深分析师，经济学背景

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