20180416-申万宏源-电力设备新能源行业周报_3月新能源乘用车销量同比翻倍A00及插混景气度高_20页_1mb

2018年4月16日 电力设备与新能源行业周报总结

核心内容

2018年3月新能源乘用车销量同比翻倍，其中A00级纯电动车销量同比增长123%，占纯电动销量的68%；插电式混合动力汽车销量同比增长220%。这表明新能源汽车市场在补贴调整后仍保持强劲增长，尤其是A00级和插混车型。尽管一季度销量结构与补贴调整有关，但预计后续会趋于均衡。

在风电领域，3月风电并网数据或低于预期，但行业复苏逻辑未受影响。风电板块投资建议关注以下主线：

• 风电领域细分子领域龙头：金风科技、天顺风能
• 客户结构优良的风电零部件企业：金雷风电、双一科技、日月股份
• 限电改善带来的“业绩+估值”双升的运营企业：华能新能源、龙源电力、大唐新能源、福能股份、甘肃电投

主要观点

• 新能源汽车：销量增长显著，尤其是A00级和插混车型，补贴调整影响下产业链利润分布发生变化，建议关注高镍三元化趋势、国际整车厂商零部件机会、锂电回收牌照机会以及CATL上市带来的估值回升。
• 风电行业：一季度装机量下降，但行业长期前景依然看好，应关注具备优质客户结构和运营能力的企业。
• 光伏行业：合肥市将开展2017年度光伏产业类扶持政策补贴资金兑现工作，显示政策支持仍在继续。同时，以色列计划三年内部署1.6GW屋顶太阳能，表明全球对可再生能源的重视。
• 特高压项目：准东-皖南±1100千伏特高压输电工程新疆段全线贯通，标志着我国在超高压输电技术上取得重要进展。

关键信息

行情回顾

• 电力设备与新能源板块本周下跌0.36%。
• 高低压设备上涨0.60%，智能电网下跌0.62%，线缆铁塔及其他下跌2.31%，风电下跌2.18%。
• 本周股价涨幅前十包括鲁亿通、通达动力、能科股份、太阳能、大烨智能等。
• 跌幅前十包括安科瑞、华自科技、国轩高科、星云股份等。

行业要闻

• 合肥市光伏补贴资金兑现：2017年度光伏产业类扶持政策补贴资金兑现工作即将开展。
• 风电标准获批：168项行业标准获批，包括16项风电标准。
• 微电网应用：电信运营商开始采用“光伏+电池”微电网，降低偏远地区基站用电成本。
• 以色列屋顶太阳能计划：计划三年内部署1.6GW屋顶太阳能，助力实现2020年可再生能源目标。
• 漳州风电项目核准：福建发改委核准402MW风电项目。
• 风电新增装机下降：2017年全国新增风电吊装容量同比下降15.9%。
• 特高压项目进展：准东-皖南±1100千伏特高压输电工程新疆段全线贯通。
• 西门子歌美飒技术路线调整：陆上风机将全部采用双馈齿轮箱技术。

公司公告

• 江特电机：2017年净利润增长42.58%，但部分业务表现不佳。
• 亿纬锂能：第一季度净利润增长38.07%，表现稳健。
• 华能新能源：2018年第一季度发电量同比增长40.02%，其中风电增长39.87%，太阳能增长54.61%。
• 东风集团控股：获保诚增持，持股比例上升至5.00%。
• 特斯拉召回：召回部分Model S车型，涉及中国大陆地区8898辆。

产业数据

• 光伏组件价格：多晶硅片价格3.7元/片，单晶硅片价格4.55元/片；多晶组件2.5-2.6元/W，单晶组件2.55-2.68元/W。
• 新能源汽车销量：2018年2月新能源汽车生产3.9万辆，销售3.4万辆，同比分别增长119.1%和95.2%。
• 重点公司盈利预测：包括特变电工、中国西电、平高电气、宝光股份等，涵盖多个子行业，如高低压设备、智能电网、仪器仪表等。

重点股票推荐

• 新能源光伏：隆基股份、林洋能源、阳光电源、通威股份
• 新能源风电：金风科技、天顺风能、中材科技、湘电股份、上海电气
• 新能源汽车：
  • 上游资源品
  • 政策主导下的高镍三元化趋势：当升科技
  • 国际整车厂商零部件机会：卧龙电气
  • 锂电回收牌照机会：格林美、光华科技
  • CATL上市带来的估值回升：国轩高科、亿纬锂能、鹏辉能源等

行业数据与估值

• 子版块估值水平：高低压设备市盈率60.94，市净率4.26；智能电网市盈率69.13，市净率3.76；风电市盈率52.29，市净率2.00；光伏市盈率66.78，市净率4.05；核电市盈率54.16，市净率3.95；电源设备市盈率53.29，市净率3.39；电力电子市盈率91.03，市净率3.87；电机市盈率88.16，市净率3.96；工控自动化市盈率56.45，市净率4.25；电池市盈率50.91，市净率3.97；锂电设备及材料市盈率54.44，市净率6.11。

总结

2018年3月新能源乘用车销量显著增长，显示市场对新能源汽车的持续看好。尽管一季度风电数据未达预期，但行业复苏趋势不变，建议关注风电板块中的龙头及优质零部件企业。同时，特高压项目进展和政策支持表明新能源基础设施建设仍在推进。在投资逻辑上，重点推荐新能源光伏、风电及新能源汽车相关企业，尤其是受益于政策和技术升级的领域。