20230907-东海证券-宏观深度_库存周期的框架_定位与展望-旧周期与新起点_25页_820kb

库存周期是经济发展中的短周期指标，主要基于供需关系，帮助企业决策和资产配置。本报告分析中国自2000年以来的库存周期，指出其框架、定位和未来展望。库存周期划分强弱根据补库阶段持续时间和企业营收变动，历史数据显示第2、3、4轮周期偏强，而第1、5、6轮偏弱，第七轮（截至2023年）有前强后弱趋势，当前周期可能较弱。当前中国处于主动去库向被动去库的转折点，预计下一轮周期在2023年底至2024年一季度开启。周期特征包括量价分离（名义库存与实际库存错位）、上游价格提前下跌但实际去库不足；需求方面，地产拖累产业链，但新能源汽车和服务业有结构性亮点；外需方面，美国可能于2024年开启补库，形成共振。风险因素包括地缘政治、海外金融系统性风险和政策效果不及预期。总体展望，新一轮周期或较短，推动力减弱，库存周期触底可能预示股市和债市短期底部。