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棉花周报总结：上涨不追高，15600多单减仓

核心内容概述

本周棉花市场整体呈现震荡走高的趋势，主要受到国际棉花期货价格上涨的影响。国内棉花期货虽跟随上涨，但涨幅相对有限，市场情绪仍较为谨慎。报告指出，当前棉花市场受多重因素影响，包括供应、需求、价差、库存及产业链动态等，需综合分析以判断后续走势。

主要观点

• 国际与国内棉花期货走势：
  国际棉花（ICE）上涨主要得益于销售报告利好、天气担忧以及流动性充裕。国内棉花则在外盘带动下出现补涨，但涨幅不及国际市场。

• 基本面因素分析：

  • 供应端：美国2020/21年度棉花净销售量下降，但2021/22年度销售有所增加。新棉播种进度加快，对市场形成利多支撑。
  • 需求端：中国纺织品出口增长显著，但棉纱进口量略有下降，整体需求表现中性偏空。
  • 库存情况：国内棉花商业及工业库存均有所减少，但同比仍呈上升趋势，对市场影响中性偏多。
  • 价差：国内外棉价差逐步回落至合理水平，但基差偏高，期货竞争力减弱。
  • 产业链动态：棉纺企业处于去库存阶段，采购兴趣不高，对市场形成利空。

关键信息汇总

供应端

• 美国棉花净销售：截至2021年4月8日的一周，美国2020/21年度净销售量为122,300包，比上周低55%。主要买家包括土耳其、巴基斯坦、越南、孟加拉及印尼。
• 新棉播种情况：截至4月11日，美国棉花播种进度为8%，高于一周前的6%，得克萨斯播种进度为13%，高于五年均值。
• 中国棉花进口：2021年2月中国棉花进口量为29万吨，同比增加11.53%。

需求端

• 纺织品出口：2021年1-2月中国出口纺织纱线、织物及制品221.341亿美元，同比增长60.8%；出口服装及衣着附件240.542亿美元，同比增长50.0%。
• 棉纱进口：2021年2月中国进口棉纱线14万吨，同比减少1万吨，降幅为6.66%。

库存情况

• 商业库存：2021年2月底全国棉花商业库存为504.72万吨，环比减少20.64万吨，同比增加7.46万吨。
• 工业库存：2021年2月底全国棉花工业库存为88.24万吨，环比减少4.81万吨，同比增加16.06万吨。

价差分析

• 内外棉价差：本周国内外棉价差回落至1000元/吨左右，处于合理水平。
• 棉纱与粘胶价差：由于原油价格上涨，棉纱与粘胶的价差略有下降，对棉花形成一定利多。
• 基差：基差处于较高水平，期货竞争力减弱，需等待机会。

产业链动态

• 棉纺企业库存：棉纺企业目前处于去库存阶段，采购兴趣不高，对市场形成利空。
• 库存天数：纺企棉花库存及棉纱库存均处于较高水平，表明企业销售压力较大。

结论与操作建议

• 市场判断：本周国内棉花上涨主要受国际市场带动，但上涨动力不足，市场仍存在抛储预期及海外疫情防控不确定性，棉花上涨空间有限。
• 操作策略：建议投资者等待15600点位抛空9月合约，或继续卖空虚值看涨期权，以规避潜在的上涨风险。

图表数据跟踪

• 图1：美国棉花播种率（%）
• 图2：中国棉花进口量（吨）
• 图3：中国服装出口金额（万美元）
• 图4：国内服装零售额（亿元）
• 图5：棉纱月度进口量（吨）
• 图6：纱月度产量（吨）
• 图7：国内棉花商业库存（万吨）
• 图8：国内棉花工业库存（万吨）
• 图9：郑商所期货仓单+预报（张）
• 图10：基差走势图（元/吨）
• 图11：国内棉花与美棉M级价差图（元/吨）
• 图12：32支棉纱与主流粘胶差价（元/吨）
• 图13：纺企棉花库存（天）
• 图14：纺企棉纱库存（天）
• 图15：织厂棉纱库存（天）
• 图16：进口纱港口库存（天）

联系方式

• 宏源期货研究所 肖锋波
• 电话：010-82292680
• 邮箱：xiaofengbo@swhysc.com