棉花周报总结 —— 16000元以上，多单逐步减仓
核心内容概述
本周棉花市场呈现震荡走势，国际与国内棉花期货价格均受到多重因素影响。国际ICE棉花期货本周震荡下跌，主要受到其他农产品下跌拖累以及美国德州降雨导致棉花种植进度加快的影响。而国内棉花期货则先跌后涨，在周四消化政策利空后震荡走高，尽管外盘下跌，但国内市场仍表现出较强的上涨预期。
主要观点
- 国际棉花市场：ICE棉花期货本周震荡下跌，主要由于其他农产品价格下跌及美国棉花种植进度加快。
- 国内棉花市场：国内棉花期货走势先跌后涨，周四后震荡走高，市场预期较强，价格站稳16000元整数关口。
- 基本面分析：供应端利好与利空并存，需求端表现中性偏空，库存方面中性偏多。
- 价差分析：内外棉价差逐步回升，处于较高水平；基差处于平均水平，期货竞争力较强；棉纱与粘胶价差略有降低。
- 产业链动态：棉纺企业处于去库存阶段，采购积极性一般，但服装出口增速持续上升。
关键信息汇总
供应端
| 基本面 |
指标 |
当前状态 |
对市场影响 |
| 棉花与棉纱 |
美国2020/21年度棉花净销售量 |
108,000包，比上周高99% |
利多 |
| 新棉生长情况 |
美国棉花种植率 |
38%，环比提升13个百分点 |
利多 |
| 进出口量 |
中国4月棉花进口量 |
23万吨，同比增加75% |
利空 |
需求端
| 指标 |
当前状态 |
对市场影响 |
| 服装与棉纱进出口 |
4月出口纺织纱线、织物及制品121.5亿美元，同比减少16.6%；1-3月同比增长18%；4月服装出口同比增长65.2%，较上月上升22.9个百分点 |
中性偏空 |
| 1-4月服装出口总额 |
444.1亿美元，同比增长51.7% |
中性偏空 |
库存情况
| 指标 |
当前状态 |
对市场影响 |
| 社会库存 |
3月底全国棉花商业库存458.12万吨，环比减少46.6万吨，同比增加5.55万吨 |
中性偏多 |
| 工业库存 |
4月底全国棉花工业库存85.63万吨，环比减少6.12万吨，同比增加18.29万吨 |
中性偏多 |
| 郑商所库存 |
截至5月20日，仓单+有效预报共计88万吨 |
无明确影响 |
价差分析
| 价差类型 |
当前状态 |
对市场影响 |
| 内外棉价差 |
本周逐步回升，在1000元/吨左右，处于较高水平 |
中性 |
| 跨期价差及基差 |
基差处于平均水平，期货竞争力较强 |
利多 |
| 棉纱与粘胶价差 |
原油价格上涨，棉纱与粘胶差价略有降低 |
利多 |
产业链动态
| 指标 |
当前状态 |
对市场影响 |
| 棉纺企业库存 |
棉纺企业处于去库存阶段，采购积极性一般 |
中性 |
| 服装出口增速 |
4月同比增长65.2%，较上月上升22.9个百分点 |
中性偏空 |
结论
本周国内棉花期货价格震荡走高，成功站上16000元整数关口，ICE棉花也开始反弹。然而，再上涨难度较大，内外棉价差扩大不利于国内继续上涨，同时大宗商品系统性风险仍存在。因此，操作上建议16000元以上多单逐步减仓，并设立16000元多单以应对后续走势。
