股指期货半年报：市场接近底部区间，逢低做多为主-20230704-国元期货-20页_875kb

国元期货市场分析总结（2023年7月4日）

核心内容概览

2023年上半年，中国资本市场呈现出“强预期与弱现实”的博弈格局。市场初期对经济增长和宏观政策预期乐观，但实际经济数据表现不及预期，导致股指在二季度大幅回调。目前市场接近底部区间，建议投资者采取逢低做多策略，同时关注股指期货的估值修复机会。

主要观点

• 市场整体表现：上证指数和深证成指上半年仅小幅上涨，中证1000指数涨幅显著，远高于上证50指数。
• 市场情绪变化：一季度市场情绪高涨，上证指数一度突破3400点；二季度开始经济数据疲软，市场情绪转弱。
• 估值水平：目前IF合约的绝对估值和相对估值水平较低，存在修复空间。
• 操作建议：
  • 股指期货交易建议以逢低做多为主。
  • 套利方面，建议进行买近月空远月操作，重点关注IH2309合约做多，IH2312合约做空。
• 宏观环境：美联储预计下半年将加息1-2次，欧美经济增速放缓，人民币面临贬值压力。

关键信息

一、上半年市场行情回顾

• 市场走势：整体呈现沪强深弱格局，小盘股表现优于大盘股。
• 主要指数表现：
  • 上证综指：上涨3.65%，年日均成交额3985亿元。
  • 深证成指：微涨0.10%，年日均成交额5432亿元。
  • 创业板指：下跌5.61%，年日均成交额2290亿元。
  • 上证50指数：下跌5.43%，年日均成交额587亿元。
  • 沪深300指数：下跌0.75%，年日均成交额2548亿元。
  • 中证500指数：上涨2.29%，年日均成交额1516亿元。
  • 中证1000指数：上涨5.10%，年日均成交额2007亿元。
  • 科创50指数：上涨4.71%，年日均成交额735亿元。
• 板块表现：
  • 通信、传媒、计算机板块涨幅超20%。
  • 商贸零售、房地产、美容护理、建筑材料板块跌幅超10%。

二、基本面分析

• PMI走势：
  • 一至三月PMI均高于50，显示经济企稳回升。
  • 二季度PMI回落至49以下，显示制造业景气度减弱。
  • 非制造业PMI持续扩张，部分行业如航空运输、电信服务、货币金融等保持高位景气。
• 宏观经济数据：
  • 工业增加值增长放缓，5月同比增长3.5%。
  • 社会消费品零售总额同比增长12.7%，其中升级类商品增长较快。
  • 房地产开发投资下降，失业率稳定在近3年低位，但16-24岁失业率较高。
  • CPI保持低位，但欧美CPI仍处于历史高位，市场预期美联储将维持加息。
• 市场流动性：
  • LPR下调10个基点，但幅度低于预期。
  • M2同比增长11.6%，信贷投放节奏放缓。
  • 两融余额小幅下降，整体窄幅震荡。

三、股指期货数据分析

• 基差变化：
  • 5月至7月为股票分红集中期，部分合约基差由升水转为贴水。
  • IH受分红影响最大，仍处于升水状态。
  • IC、IM近月合约升水，远月合约贴水，价差较高。
• 年化升贴水率：
  • 各股指期货合约的年化升贴水率数据表明市场对远月合约存在贴水预期。
• 价格比值：
  • IC与IM涨幅明显高于IH与IF，IM/IH与IC/IH处于近一年高点。
  • IH估值尚未达到历史低点，投资需谨慎。

四、后市展望

• 市场趋势：下半年预计市场整体呈现区间震荡走势。
• 操作建议：
  • 股指期货交易建议逢低做多，同时做好止盈止损策略。
  • 套利策略建议买近月空远月，重点关注IH2309合约做多，IH2312合约做空。
• 宏观经济预期：市场对经济疲软已有充分预期，美联储加息在预期之内，人民币贬值压力仍存。

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