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2021年7月贸易数据点评总结

核心内容

2021年8月7日，海关总署发布7月份中国以美元计价的货物贸易出口和进口数据，分别为19.3%和28.1%（前值分别为32.2%和36.7%），均略低于市场预期。然而，分析师认为，这些数据可能受到短期因素影响，实际基本面仍较强。

主要观点

1. 出口数据略低于预期，但基本面强于数据

• 数据表现：7月出口同比增速为19.3%，低于预期；进口同比增速为28.1%，同样低于预期。
• 季节调整：出口数据在季节调整后显示为负增长，但分析师认为这一趋势尚未确立。
• 短期扰动：台风导致多个沿海港口临时关闭，影响了7月的进出口数据，可能使实际出口状况略好于官方数据。
• 需求旺盛：尽管存在供给问题，但航运价格持续上涨表明市场需求仍然强劲。

2. 出口品类表现分化

• 负增长品类：纺织品、塑料制品等因去年基数较高，7月同比出现负增长。
• 正增长品类：高技术产品和机电产品出口虽较6月有所回落，但仍然保持两位数同比增长。
• 国别表现：
  • 发达国家：对美出口在去年高基数下仍维持两位数增长。
  • 日本与欧洲：因去年同期负增长，7月表现突出。
  • 发展中国家：对东盟出口在去年低基数下继续增长，其他主要发展中国家的出口增速也高于东盟，但同样受低基数支撑。

3. 进口增速回落，但基本面稳定

• 数据表现：7月进口数据在季节调整后进入2200-2400亿美元平台，环比趋势接近零增长。
• 影响因素：台风可能对进口数据造成一定压制，但基本面仍保持稳定。
• 未来展望：进口数据的回落可能是一个缓慢的过程，不会立即出现大幅下滑。

4. 新订单下行温和，出口金额平台可能缓慢滑落

• 订单情况：出口新订单一度转弱，但近期由于东南亚德尔塔疫情扩散，部分订单重新向中国转移，订单下降趋势较为温和。
• 出口预测：分析师略微上修对下半年出口增速的预测，认为出口金额可能从疫情期间的高位平台（2600-2800亿美元）缓慢滑落。

关键信息

• 风险提示：海外经济复苏低于预期、政策低于预期、国内外疫情恶化。
• 分析师承诺：樊磊承诺报告内容真实反映其研究观点，未因报告内容获得任何补偿。
• 投资评级标准：
  • 行业评级：推荐、中性、回避。
  • 股票评级：买入、增持、中性、卖出。
• 免责声明：本报告仅供符合适当性管理要求的客户使用，不构成投资建议，信息来源于公开资料，不保证准确性或完整性。

图表说明

• 图1：单月进出口数据（亿美元），显示出口和进口数据的平台化趋势。
• 图2：当月贸易差额（亿美元）处于高位，表明出口仍强于进口。
• 图3：主要出口商品同比增速，显示不同品类出口的差异。
• 图4：主要进口商品同比增速，显示进口增速回落。
• 图5：美国工业与零售数据，作为参考背景。

总结

尽管7月贸易数据略低于预期，但分析师认为，出口和进口的基本面仍较强，短期因素如台风和疫情对数据造成了一定干扰。出口品类表现分化，高技术产品和机电产品保持增长，而纺织品、塑料制品因基数问题出现负增长。进口增速回落，但趋势仍保持稳定。整体来看，出口金额平台可能缓慢下滑，但短期内趋势性转弱尚未确立。