20260605-建信期货-宏观贵金属周报_美伊谈判僵局难破_贵金属继续承压_10页_1mb

宏观金融研究团队与贵金属市场分析总结

一、团队成员及联系方式

• 何卓乔（宏观贵金属）

  • 电话：020-38909340
  • 邮箱：hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com
  • 期货从业资格号：F3008762

• 黄雯昕（国债集运）

  • 电话：021-60635739
  • 邮箱：huangwenxin@ccb.ccbfutures.com
  • 期货从业资格号：F3051589

• 聂嘉怡（股指）

  • 电话：021-60635735
  • 邮箱：niejiayi@ccb.ccbfutures.com
  • 期货从业资格号：F03124070

二、宏观环境评述

1.1 经济情况

• 中国制造业PMI：2026年5月回落至50%，为近三个月最低值，但仍优于2025年同期。
• 美国ISM制造业PMI：5月回升至54%，为2022年6月以来最高值，主要受中东战乱和AI投资带动。
• 全球制造业PMI：5月为52.6%，为2021年7月以来最高值，显示全球制造业仍具韧性。
• 通胀情况：美国制造业物价指数持续处于高位，非制造业物价指数回升，通胀压力持续。

1.2 地缘政治

• 美伊谈判僵局：双方在霍尔木兹海峡和核问题上分歧较大，谈判停滞，局势持续紧张。
• 伊朗封锁海峡：伊朗以封锁霍尔木兹海峡为杠杆，促使美国采取军事行动，影响全球能源供应。
• 中东局势：伊朗战争削弱美国霸权和美元基本面，但地缘政治风险推高全球避险需求。

三、贵金属市场分析

2.1 美债利率与美元汇率

• 美元指数：2026年初回落至95.5，但因伊朗局势和美联储紧缩预期震荡回升至100.5。
• 人民币汇率：受中国制造业优势和国际贸易缓和支撑，人民币兑美元汇率震荡走强，但升值空间有限。
• 美债利率：5月19日10年期国债利率升至4.67%，显示通胀压力上升，但预计后续将有所回落。

2.2 市场投资情绪

• ETF持仓量：黄金ETF持仓量持续上升，白银ETF持仓量震荡回落，显示市场对黄金的避险需求更强。
• CFTC净多率：黄金基金净多率升至32.9%，白银基金净多率回落至19.2%，显示黄金吸引力更高。
• 市场预期：黄金中长期处于牛市，但短期受美联储加息预期和地缘政治不确定性影响，波动性偏高。

2.3 贵金属回顾展望

• 金价走势：金价处于2015年12月以来的第三轮大周期牛市和2024年3月以来的第二轮中周期牛市。
• 银价走势：受工业需求和央行紧缩预期影响，银价波动较大，但AI投资和新能源需求可能支撑其价格。
• 铂金与钯金：铂金和钯金受油价高位运行影响，工业需求预期受压制，但部分替代需求可能支撑其价格。
• 建议：配置型投资者宜继续超配黄金，交易型投资者应采取震荡思路，适当降低仓位并提高灵活性。

2.4 贵金属相关图表

• 金银比值：周五伦敦和上海金银比值分别为60.5和54.5，显示黄金相对于白银更具吸引力。
• 相关性分析：
  • 黄金与美元指数：负相关性减弱，因油价高位和通胀压力削弱黄金流动性溢价。
  • 黄金与美债实际利率：负相关性略有减弱，美联储按兵不动影响利率走势。
  • 黄金与原油：负相关性显著减弱，油价高位运行削弱黄金流动性溢价。
  • 黄金与白银：正相关性有所减弱，因油价偏强推升白银工业需求。

四、建信期货研究发展部信息

• 联系方式：021-60635739
• 研究团队：
  • 宏观金融研究团队
  • 石油化工研究团队
  • 有色金属研究团队
  • 农业产品研究团队
  • 黑色金属研究团队
  • 量化策略研究团队

五、免责声明

• 本报告由建信期货研究发展部撰写，仅供参考。
• 不构成投资建议，不保证信息准确性和完整性。
• 报告内容可能随市场变化而调整，使用需谨慎。

六、建信期货业务机构联系方式

• 总部大宗商品业务部：上海市浦东新区银城路99号，电话：021-60635548
• 深圳分公司：深圳市福田区鹏程一路8号，电话：0755-83382269
• 山东分公司：济南市历下区龙奥北路168号，电话：0531-81752761
• 广东分公司：广州市天河区天河北路233号，电话：020-38909805
• 北京营业部：北京西城区西单北大街131号，电话：010-83120360
• 福清营业部：福清市音西街福清万达广场A1号楼，电话：0591-86006777/86005193
• 郑州营业部：郑州市未来大道69号未来大厦2008A，电话：0371-65613455
• 宁波营业部：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号，电话：0574-83062932
• 总部金融机构业务部：上海市浦东新区银城路99号，电话：021-60636327
• 西北分公司：西安市高新区高新路42号金融大厦，电话：029-88455275
• 浙江分公司：杭州市上城区五星路188号荣安大厦，电话：0571-87777081
• 上海浦电路营业部：上海市浦电路438号1306室，电话：021-62528592
• 上海杨树浦路营业部：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室，电话：021-63097527
• 泉州营业部：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座，电话：0595-24669988
• 厦门营业部：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908，电话：0592-3248888
• 成都营业部：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号，电话：028-86199726

七、联系方式

• 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼
• 邮编：200120
• 全国客服电话：400-90-95533 转 5
• 邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com
• 网址：http://www.ccbfutures.com