> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美伊谈判博弈加剧，金银持续承压 ## 核心内容概述 近期贵金属市场整体呈震荡走势，主要受到美伊谈判进展、地缘政治局势及美国经济数据的影响。美伊谈判进入关键阶段，双方博弈加剧，但市场对协议达成仍抱有乐观预期。与此同时，美国经济数据疲软，美联储加息预期有所缓和，美元指数走弱为贵金属提供了一定支撑。然而，地缘冲突和通胀压力使得金银价格整体维持震荡偏弱走势。 ## 主要观点 - **美伊谈判进展**：谈判进入最胶着阶段，双方在浓缩铀处置和霍尔木兹海峡控制权等问题上存在核心分歧，周末双方仍在修改协议草案，协议签署时间表模糊。以色列扩大军事行动进一步削弱了停火前景。 - **美联储政策**：美联储副主席威廉姆斯表示，当前货币政策处于恰当位置，支持维持利率不变。若通胀持续高位，可能需要加息，但目前尚未发生。 - **经济数据影响**：美国一季度 GDP 下修至 1.6%，消费和投资疲软。4 月 PCE 物价指数同比上涨 3.8%，创三年新高，核心指数同比加速至 3.3%。耐用品订单大增，但核心资本品订单大跌，显示企业资本支出趋于谨慎。 - **贵金属价格表现**：上周 SHFE 黄金收盘价为 989.40 元/克，下跌 1.20%；沪金 T+D 收盘价为 983.97 元/克，下跌 1.29%。COMEX 黄金收盘价为 4569.90 美元/盎司，下跌 0.76%。白银价格整体偏弱，SHFE 白银收盘价为 18358 元/千克，上涨 0.24%；沪银 T+D 收盘价为 18180 元/千克，下跌 3.96%。 - **风险因素**：美伊谈判再次破裂可能对金银价格形成压力。 ## 关键信息 ### 一、上周交易数据 | 合约 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅/% | 总成交量/手 | 总持仓量/手 | 价格单位 | |--------------|----------|--------|----------|------------|------------|----------| | SHFE 黄金 | 989.40 | -12.00 | -1.20 | 191808 | 178255 | 元/克 | | 沪金 T+D | 983.97 | -12.82 | -1.29 | 41450 | 214358 | 元/克 | | COMEX 黄金 | 4569.90 | -35.20 | -0.76 | - | - | 美元/盎司| | SHFE 白银 | 18358 | 44 | 0.24 | 522479 | 634627 | 元/千克 | | 沪银 T+D | 18180 | -749 | -3.96 | 330140 | 2819796 | 元/千克 | | COMEX 白银 | 76 | -3 | -3.59 | - | - | 美元/盎司| | GFEX 铂金 | 473 | -12 | -2.47 | 6597 | 7365 | 元/克 | | 铂金 9995 | 472 | -15 | -3.08 | - | - | 元/克 | | NYMEX 铂金 | 1923 | -15 | -0.44 | - | - | 美元/盎司| | GFEX 钯金 | 327 | -15 | -1.46 | 6056 | 7365 | 元/克 | | NYMEX 钯金 | 1368.50 | -15.01 | 0.85 | - | - | 美元/盎司| ### 二、市场分析及展望 - **贵金属走势**：上周贵金属呈震荡走势，主要受地缘政治和经济数据影响。 - **通胀与利率**：美国通胀压力抬升，但美联储维持利率不变预期，欧洲央行部分官员倾向加息。 - **金银比价**：COMEX 金银比价从 2025 年 3 月的 1.2 降至 2026 年 2 月的 1.4，金银比价有所上升。 - **库存变化**：COMEX 黄金库存从 2024 年 5 月的 2,800 升至 2025 年 5 月的 5,500；COMEX 白银库存从 2024 年 5 月的 75 降至 2025 年 5 月的 25。 ### 三、重要数据信息 1. **GDP 下修**：美国一季度 GDP 下修至 1.6%，低于市场预期。 2. **PCE 物价指数**：美国 4 月 PCE 物价指数同比 3.8%，创三年新高，核心指数同比加速至 3.3%。 3. **耐用品订单**：美国 4 月耐用品订单大增 7.9%，但剔除飞机的核心资本品订单大跌 1.1%。 4. **失业数据**：美国上周初请失业金人数增加 5000 人，达到 21.5 万人，为 4 月中旬以来最高。 5. **关税政策**：马来西亚对 LBMA 标准金条征收 10% 进口关税，于 2026 年 6 月 8 日生效。 ### 四、相关数据图表 - **ETF 持仓变化**：ETF 黄金总持仓较上周减少 2.28 吨，白银持仓减少 95.68 吨。 - **CFTC 非商业性持仓变化**：黄金期货非商业性净多头较上周减少 5573 张，白银期货非商业性净多头减少 2448 张。 - **内外盘价格变化**：沪期金与 COMEX 金价走势趋近，沪期银与 COMEX 银价差异显著。 - **金银比价**：COMEX 金银比价从 2025 年 2 月的 105 降至 2026 年 2 月的 45。 - **通胀预期与美元走势**：美元指数与通胀预期存在一定关联，但近期美元指数有所波动。 - **美联储资产负债表**：美联储资产负债表规模持续下降，从 2022 年 2 月的 9,000,000 降至 2026 年 2 月的 6,800,000。 - **铜金比价**：铜金比价从 2018 年 7 月的 5.0 降至 2026 年 2 月的 3.0。 ## 风险提示 - **美伊谈判破裂**：若谈判再次破裂，将对贵金属市场形成压力。 - **通胀与利率**：若通胀持续高位，可能引发加息预期，进一步压制金银价格。 ## 投资咨询业务资格 - **铜冠金源期货**：具有投资咨询业务资格，沪证监许可【2015】84 号。 - **从业人员**：李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙、何天、赵奕等均有从业资格和投资咨询号。 ## 联系方式 - **全国统一客服电话**：400-700-0188 - **总部**：上海市浦东新区源深路 273 号，电话：021-68559999 - **上海营业部**：上海市虹口区逸仙路 158 号 306 室，电话：021-68400688 - **深圳分公司**：深圳市罗湖区建设路 1072 号东方广场 2104A、2105 室，电话：0755-82874655 - **江苏分公司**：江苏省南京市江北新区华创路 68 号景枫乐创中心 B1 栋 901、902 室，电话：025-57910823 - **铜陵营业部**：安徽省铜陵市义安大道 1287 号财富广场 A906 室，电话：0562-5819717 - **芜湖营业部**：安徽省芜湖市镜湖区北京中路 7 号伟星时代金融中心 1002 室，电话：0553-5111762 - **郑州营业部**：河南省郑州市未来大道 69 号未来公寓 1201 室，电话：0371-65613449 - **大连营业部**：辽宁省大连市河口区会展路 67 号 3 单元 17 层 4 号，电话：0411-84803386 - **杭州营业部**：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路 9 号 1 幢 12 楼 1205 室，电话：0571-89700168 ## 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。