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江南布衣（03306）2024年业绩快报与投资分析

国海证券发布最新研报，对江南布衣（03306）FY2024年度业绩进行点评，并维持“买入”评级。业绩亮点及分析要点如下：

一、业绩表现强劲
2024财年公司实现营收5238亿元，同比增长173%，净利润848亿元，同比增长365%。毛利率提升至66.3%（+10个百分点），净利率达16.2%（+23个百分点），拟派发末期股息0.86港元/股，分红率达97%，凸显高分红策略。

二、分业务与渠道增长

• 主品牌JNBY收入294亿元（+17.1%），占比56.2%；
• 新兴品牌与童装品牌onmygame（持股51%）加速发展；
• 渠道方面，线上收入101亿元（+18.4%），经销商渠道增长最快（+17.7%）。

三、品牌矩阵优化与效率提升
通过店铺升级、互联网赋能及存货系统优化，驱动同店增长。全球门店数突破2000家，品牌组合进一步多元化。毛利率提升主要源于渠道优化及成本控制。

四、未来展望与盈利预测
预计FY2025-2027年收入年增速分别为60%、17%、7%；净利润增速分别为31%、27%。基于当前股价14.12港元（PE 76倍），维持“买入”评级，未来三年估值进一步下修至PE 66倍。

五、风险提示
宏观经济波动、行业竞争加剧、消费者偏好变化及新业务拓展风险等需关注。

国海证券认为，公司作为高分红、低估值的设计师品牌集团，业绩增长在行业趋缓背景下表现优异，未来品牌力与全球化布局有望持续驱动价值提升。