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广发周观点总结 (2.23-3.1)

核心内容概览

本报告聚焦2026年2月23日至3月1日期间，从宏观到行业层面，分析了两会投资机会、AI技术发展对多个行业的影响，以及当前市场中各板块的走势与潜在机会。报告涵盖宏观、金工、固收、非银、银行、电子、计算机、食饮、农业、家电、纺服轻工、环保、汽车、建筑、军工、煤炭、建材等领域的投资观点。

主要观点与关键信息

宏观：对“全球智能危机”观点的评估

• 观点：认为“全球智能危机”论点存在夸大，技术进步通常带来效率提升、财富效应，而非总量收缩。
• 支持论据：杰文斯悖论表明技术进步不会减少资源使用，反而可能提升社会必要劳动时间减少、闲暇增加、产品价格下降。
• 结论：技术发展整体支持“就业中性”假说，短期市场波动可能被夸大。

金工：AI识图关注船舶、电网、钢铁、机器人

• 策略：利用卷积神经网络对价量数据建模，识别行业主题板块。
• 配置方向：重点关注船舶、电网、钢铁、机器人等细分行业，相关指数包括中证智选船舶产业指数、中证电网设备主题指数等。
• 风险提示：市场极端情况可能影响模型效果，需注意控制风险。

固收：债市抢跑两会行情？

• 判断：短期小幅看多，两会前市场防御性布局跌出配置机会。
• 机会方向：关注3~5Y高评级二永债，把握票息与利差修复。
• 风险提示：高频预测模型在样本外可能失效，需警惕政策、经济及利率波动超预期。

非银：AI助力金融公司降本增效，板块波动后迎配置机遇

• 证券行业：数字化转型加速，AI赋能成为核心竞争赛道。
• 保险行业：短期股价波动不改长期基本面，AI技术推动降本增效与行业优化。
• 风险提示：政策变动、竞争加剧、市场波动等。

银行：节后流动性无虞，关注二季度通胀格局

• 流动性预期：节后资金回流，风险资产有望受益。
• 二季度展望：关注通胀修复与利率走势，若通胀加速，银行股估值或承压。
• 板块分化：大型银行、财富管理银行有望占优。
• 风险提示：经济不及预期、金融风险、利率波动等。

电子：HBF在读为主，应用优势显著

• 趋势：AI驱动存储需求增长，HBF在读为主应用凸显。
• 风险提示：下游需求、新品研发、行业竞争等不及预期。

计算机：Token高速增长背后是应用突破与算力共享

• 数据：中国AI大模型Tokens调用量首次超过美国（5.16万亿 vs 2.7万亿）。
• 技术进展：国产大模型性能提升，API定价优势明显，行业进入技术定价阶段。
• 合作动态：Anthropic与Infosys合作，推动企业级AI解决方案落地。
• 风险提示：AI生态不确定性、应用拓展节奏、竞争加剧等。

食饮：白酒板块有望开启新周期

• 白酒：经历四年调整后，2026年或迎发展新周期。
• 大众品：部分子赛道已企稳，看好新品与新渠道带来的超额收益。
• 风险提示：宏观经济、消费力恢复、食品安全等。

农业：猪价小幅回落，优选成本领先龙头

• 猪价：本周小幅回落，但行业供需逐步走向平衡。
• 策略：优选成本优势明显的龙头企业，关注原奶与肉牛周期。
• 风险提示：价格波动、疫病、政策等。

家电：把握龙头α，关注治理提效与海外扩张

• 白电：业绩稳健，受益以旧换新政策。
• 黑电：海外扩张与产品迭代带来增长机会。
• 清洁电器：竞争格局改善，推荐两轮车龙头。
• 风险提示：业绩不及预期、全球政治格局等。

纺服轻工：纺织服装与轻工行业数据周报

• 纺织制造：节后印染旺季临近，染费上涨带来业绩弹性。
• 服装家纺：受益洛杉矶奥运周期与睡眠经济兴起。
• 风险提示：宏观经济、汇率、原材料、海外扩张等不及预期。

环保：两会将近，生态环境法典呼之欲出

• 法典进展：生态环境法典草案三审稿提请审议，涵盖5大编、1242条。
• 政策影响：绿色发展理念融入法治实践，推动行业系统化发展。
• 风险提示：订单低预期、政策变动、分红不及预期等。

汽车：乘用车1月交强险销量隐含全年增速

• 趋势：维持全年“价升量稳”判断，关注3-4月“买涨不买跌”现象。
• 投资建议：整车优于零部件，重视供给侧变化。
• 风险提示：终端需求、政策效果、出口政策等。

建筑：美伊冲突下重视能源安全，关注两会期间建筑投资机会

• 两会政策：聚焦“积极财政+结构性宽货币”，推动重大工程、城市更新、新质生产力基建。
• 投资主线：安全、科技、出海。
• 左侧推荐：大建央企估值低位，盈利修复预期增强。
• 风险提示：行业景气度、海外订单、资金到位等不及预期。

军工：商业航天景气抬升，看好AIDC、军贸、大飞机

• 商业航天：千帆星座在巴西开展服务，朱雀三号计划二季度回收。
• 投资方向：AIDC供电&服务器、军贸、大飞机等。
• 风险提示：装备交付、政策调整、价格波动等。

煤炭：节后需求回升，海外煤价上涨

• 动力煤：港口价格持续上涨，支撑较强。
• 炼焦煤：稳中回落，3月后有望回升。
• 行业展望：2026年供需转向平衡偏紧，煤价中枢回升。
• 风险提示：下游需求不及预期、产能退出不确定性等。

建材：双碳政策强化供给逻辑，CCL继续涨价

• 行业趋势：供给端改善推动盈利修复，需求端提供弹性。
• 龙头优势：竞争力强的公司盈利率先修复。
• 风险提示：宏观经济下行、政策波动、原材料成本等。

总结

本报告围绕两会投资机会、AI技术发展及行业供需变化，分析了多个板块的走势与投资逻辑。整体来看，AI技术加速发展，推动存储、计算机、电子等行业增长，而两会政策预期与宏观环境变化对金融、地产、基建等板块产生重要影响。各行业均面临不同的风险因素，但部分板块（如银行、建材、环保）具备估值修复与盈利改善的潜力。投资者应关注政策导向、行业趋势及技术突破，合理配置资源，把握结构性机会。