20250704-弘业期货-锌月报_过剩逐渐显现_锌下行风险加大_10页_626kb

锌月报总结

今年6月，锌价在宏观因素支撑下震荡偏强，包括美联储货币政策转向鸽派和国内宽松政策。7月，美国非农数据超预期导致降息预期减弱，锌价下行风险加大，主要受供需面影响。

全球锌矿供应同比增加，产量恢复步伐加快，支撑供给端宽松。国内锌矿进口量维持高位，加工费回升，但进口依赖造成供应压力。全球精炼锌从短缺转向过剩，累计过剩量扩大，影响全球市场平衡。国内锌供应持续增加，产量环比增长，但检修和季节性因素部分抵消，进口锌减少，进一步加剧供应过剩。

消费季节进入淡季，下游如镀锌和锌合金需求疲软，终端行业需求增长乏力或下滑，房地产和基建投资表现分化，汽车市场虽增长但增幅放缓，限制需求潜力。

锌库存回落至历史低位，但开始累积，当前现货升水缩窄，价格支撑减弱。

短期锌价涨势或止步，下行风险显著，因供应过剩加剧、需求淡季延续和库存累积，国际市场宏观不确定性和需求担忧持续存在。

锌价展望偏弱，需关注供需变化和宏观因素。