20260105-东方金诚-海外宏观周报_美国就业数据_喜忧参半_欧洲通胀压力缓解_9页_2mb

文档总结

核心内容概述

本报告由东方金诚研究发展部分析师徐嘉琦与执行总监冯琳于2026年1月5日发布，内容涵盖美国与欧洲的宏观经济数据、政策动向、国际政治动态以及海外债市情况，旨在为投资者提供市场分析与参考意见。

主要观点

美国经济

• 就业数据：2025年12月美国新增非农就业人数为5万人，低于预期6.5万人，全年新增就业人数为58.4万人，为2020年以来最弱增长。失业率降至4.4%，略低于预期，但整体劳动力市场仍偏弱。
• 制造业疲软：12月ISM制造业PMI意外萎缩至47.9，为2024年以来最大跌幅，连续10个月低于50，显示制造业持续承压。
• 服务业改善：12月ISM服务业PMI升至54.4，为2024年10月以来最高，表明服务业有所回暖。
• 消费者信心回升：1月密歇根大学消费者信心指数初值为54，创四个月新高，预期指数和现状指数均有改善。
• 国债收益率：受就业和制造业数据疲软影响，10年期美债收益率小幅下行至4.18%，全年累计下降39个基点。
• 降息预期：尽管制造业数据不佳，但1月降息预期消退，交易员仍预计2026年降息约50个基点，但可能性较低。

欧洲经济

• 通胀压力减弱：欧元区11月PPI同比降幅扩大至-1.7%，主要成员国如德国的通胀率显著回落，显示通胀压力持续缓解。
• 失业率小幅下降：欧元区11月失业率降至6.3%，但景气调查指数略有下滑，反映经济信心不足。
• 消费者信心和景气指数下行：12月欧元区消费者信心指数终值为-13.1，经济景气指数为96.7，工业、营建、零售信心指数均下滑，服务业信心指数略有回升。
• 债市表现：欧洲主要经济体国债收益率普遍下行，10年期德国国债收益率降至2.86%，法国国债收益率为3.53%，英国国债收益率大幅下降。

关键信息

政策动向

• 美联储：巴尔金强调“精细调整”，认为利率已接近中性区间，未来需在充分就业和控制通胀之间权衡。米兰则认为今年应降息超过100个基点。
• 欧洲央行：欧洲主要经济体国债收益率普遍下行，显示市场对降息预期升温。

债市动态

• 美债：10年期美债收益率小幅下行，周五录得4.18%，与前一周相比下降1bp。
• 欧洲债市：英国、法国、德国等国国债收益率普遍下行，英国国债收益率下降幅度最大。
• 日本债市：10年期日债收益率维持高位，受加息预期和财政扩张担忧影响。

国际政治

• 美国：特朗普签署行政令，宣布进入国家紧急状态，以保护美国财政部账户中的委内瑞拉石油收入。
• 日本：首相高市早苗考虑解散众议院，旨在增强政策执行力，但可能引发“制造政治空白”的批评。

市场表现

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