20210717-格林期货-国债期货周报_MLF利率未调降_宏观数据喜忧参半_19页_1mb

报告摘要

本文档是一份关于当前宏观经济形势及国债期货市场的分析报告，主要围绕MLF利率未调降、宏观数据表现、市场操作建议及风险提示等方面展开。报告由研究员刘洋撰写，旨在为投资者提供市场判断和操作策略。

MLF利率保持不变：7月到期的MLF操作为减量续作，利率未调降，表明央行此次降准是为了调节流动性，而非推动利率价格下降。货币政策仍保持稳健中性，未转向宽松。
经济数据表现分化：
- 二季度GDP同比增长7.9%，略低于市场预期，但两年平均增长5.5%，优于一季度。
- 服务业恢复势头减弱，6月两年平均增长6.5%，略低于5月。
- 工业生产表现较好，6月规模以上工业增加值同比增长8.3%，两年平均增长6.5%。
- 社会消费品零售总额同比增长12.1%，好于预期。
居民消费意愿增强：上半年居民人均可支配收入和消费支出两年平均增速分别加快，显示边际消费意愿增加，有助于消费逐步恢复。
固定资产投资结构变化：上半年固定资产投资同比增长12.6%，制造业投资扩张，但基建和房地产投资小幅回落。
出口数据强劲但或有回落：6月出口同比增长32.2%，远超预期，但随着基数效应和全球经济恢复，三季度出口增速或将回落。
就业形势稳中有忧：6月城镇调查失业率维持在5.0%，但青年失业率上升至15.4%，高校毕业生就业压力增大。

研究员信息：
- 姓名：刘洋
- 邮箱：Liuyang18036@greendh.com
- 从业资格：F3063825
货币政策操作：
- 7月15日，央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放约1万亿元长期资金。
- MLF减量续作，释放7000亿元流动性，但利率保持不变。
市场操作建议：
- 短线市场或震荡，国债期货收益率波动重心下降。
- 配置型投资者可逢低分步建多头仓位。
- 交易型投资者可少量资金波段操作。
风险提示：
- 全球疫情变化
- 货币政策边际变化
- 市场信用风险波动
- 中美关系变化

Part 1 上期复盘：
- 1.1 盘面回顾：国债期货价格冲高回落，总体上涨。
- 1.2 国债到期收益率曲线变动：收益率曲线大幅平行下移。
Part 2 本期分析：
- 2.1 行情预判：短期震荡，中期稳健中性。
- 2.2.1 公开市场操作和货币市场利率：MLF减量续作，DR007窄幅波动。
- 2.2.2 2季度GDP增速不及预期：经济增速放缓，服务业恢复减弱。
- 2.2.3 6月工业生产好于预期：工业增加值和产能利用率均提升。
- 2.2.4 6月社零增速好于预期：消费市场表现稳健。
- 2.2.5 居民收入增速加快、边际消费意愿增加：消费潜力逐步释放。
- 2.2.6 基建、房地产投资小幅回落，制造业投资扩张：投资结构优化。
- 2.2.7 6月商品房销售面积同比回落、房价环比稳定上涨：房地产市场趋稳。
- 2.2.8 6月进出口数据好于预期：出口强劲，但后续或回落。
- 2.2.9 就业形势稳中有忧：青年失业率上升，高校毕业生就业压力大。
Part 3 风险提示：
- 列举了全球疫情、货币政策变化、市场信用风险、中美关系等主要风险因素。