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文档总结：2021年4月金融数据点评

核心内容

2021年4月新增社会融资规模（社融）为1.85万亿元，社融存量增速由12.3%降至11.7%。新增人民币贷款为1.28万亿元，较上期和去年同期均有明显下滑。整体来看，4月社融数据反映出信用扩张逐步回归正常水平，政策监管效果开始显现。

主要观点

• 社融逐渐向正常化回归：4月社融数据表明，信用压缩趋势开始显现，新增社融规模低于预期，且弱于季节性增长，显示政策调控对金融体系的影响逐步加强。
• 表外融资持续压降：在金融监管的背景下，表外融资继续下降，表明监管政策对影子银行体系的控制效果明显。
• 表内融资有所下滑：与3月的高增长不同，4月表内融资出现下滑，显示银行体系的信贷投放节奏有所放缓。
• 企业端融资边际放缓：尽管企业贷款和中长期贷款仍保持超季节性增长，但整体企业端融资（包括股票、企业债、表外融资及贷款）同比减少2.5万亿元，表明企业融资需求有所降温。
• 票据融资出现反弹：新增企业票据融资首次由负转正，可能意味着企业融资需求存在结构性调整。
• 居民端短期贷款大幅减少：4月新增居民短期贷款仅为360亿元，同比大幅下滑1915亿元，反映监管政策对房地产融资的抑制效果。
• 居民存款持续下滑：自2021年2月以来，居民新增存款持续下降，可能与消费和投资意愿减弱有关。
• 货币政策维持相机抉择：尽管PPI和大宗商品价格上升，但一季度货币政策执行报告表明，货币政策不会因短期波动而大幅调整，仍将坚持“稳字当头”的基调。

关键信息

• 新增社融：1.85万亿元，同比少1.25万亿元。
• 社融存量增速：11.7%，较3月下降0.6个百分点。
• 新增人民币贷款：1.28万亿元，较上期减少1.47万亿元，较去年同期减少0.34万亿元。
• 企业端融资：1-4月新增企业端融资为7.2万亿元，同比下降2.5万亿元。
• 居民端短期贷款：仅360亿元，同比减少1915亿元。
• 居民新增存款：持续下滑，自2月起出现明显下降趋势。
• 票据融资：新增企业票据融资由负转正，显示企业融资需求变化。
• 政策影响：金融监管对表外融资和居民端短期贷款产生明显影响，地产调控政策逐步显现。

风险提示

• 全球需求下滑
• 地缘政治风险

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