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两会前瞻：目标回归正常化

核心内容

2021年两会是中国经济回归正常化的重要节点，预计政府工作报告将恢复设定GDP增长目标，并同步调整其他经济指标。整体政策方向将从稳增长向防风险和调结构倾斜，同时关注通胀、就业等指标的回归常态。

主要观点

1. GDP目标设定

• 恢复设定：预计2021年两会将恢复设定GDP增长目标，以传达经济回归正常化的信号。
• 目标设定：全国GDP预期目标设为“6%以上”，具有象征意义，同时为其他指标提供参考锚。
• 背景分析：去年因疫情导致低基数效应，今年实际增速可能较高，设定“6%以上”既合理又避免过高预期。
• 政策连续性：政策不会“急转弯”，将保持连续性、稳定性和可持续性。

2. 通胀目标调整

• 目标下调：预计CPI目标将下调至“3%左右”，回归正常水平。
• 原因分析：
  • 考虑翘尾影响，通胀目标调整滞后一年。
  • “3%”是长期目标锚，有助于稳定市场预期。
  • 地方两会多数将CPI目标调回“3%左右”。
• 趋势预测：国内CPI将先升后稳，全年中枢在“2%”左右，年中可能达“3%”左右，PPI可能在年中冲高至“4%”以上，但全年呈“冲高回落”走势。

3. 财政政策

• 缓退坡：财政政策将适度退坡，但赤字率仍保持在“3%以上”。
• 赤字规模：预计赤字率较去年有所下调，但不会骤降。
• 专项债规模：新增专项债规模预计为3.6~3.7万亿元，小幅缩减以控制地方政府债务风险。
• 政策重心：财政支出将更多聚焦于科技创新、环保、民生等领域。

4. 货币政策

• 保持灵活：货币政策基调偏中性，操作灵活精准，流动性保持合理适度。
• KPI转变：从“降成本”转向“稳杠杆”，但尚未进入去杠杆阶段。
• 利率政策：不会因再通胀而触发加息操作，关注短期与长期通胀差异。

5. 十四五规划与2035远景目标

• 增长目标：十四五期间GDP增速预期在“5%”左右，更重视质量而非速度。
• 双循环战略：构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，成为政策主线。
• 科技与安全：科技创新战略地位上升，强调科技自立自强与国家安全。
• 绿色低碳：碳达峰、碳中和目标明确，环保与新能源成为重点。

关键信息

• 政策连续性：政策将保持连续性，不急转弯，避免经济波动。
• 就业目标：预计就业目标与2018、2019年保持一致，为“1100万人以上”。
• 风险提示：需关注疫情反复和通胀超预期的风险。
• 地方两会信息：多数地方将GDP目标设为“6%以上”，CPI目标设为“3%左右”。

政策趋势总结

总结

2021年两会将标志着中国经济从疫情冲击中逐步回归正常化。政府工作报告将恢复设定GDP目标，但更多是象征性，同时通胀和就业等指标也将回归常态。财政政策将适度退坡，赤字率维持在3%以上，货币政策保持灵活，关注稳杠杆而非降成本。十四五规划和2035远景目标强调质量发展、双循环新发展格局、科技创新与绿色低碳，成为政策新方向。整体政策将保持连续性、稳定性和可持续性，同时为应对不确定性留有余地。