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国泰君安期货商品研究晨报总结（2022年07月20日）

核心内容概述

本报告分析了2022年7月20日国内主要大宗商品的市场走势与基本面情况，涵盖了铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤、玻璃、PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、尿素、苯乙烯、纯碱、LPG、短纤、PVC、燃料油、低硫燃料油、棕榈油、豆油、豆粕、豆一、玉米、白糖、棉花、鸡蛋、生猪等商品。整体来看，市场情绪偏弱，多数商品呈现震荡走势，部分商品因供需变化或政策影响出现短期反弹或回落。

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主要观点与策略

铜

• 核心观点：欧洲强加息预期限制铜价反弹，国内库存减少，现货升水坚挺，但海外库存增加，现货贴水扩大。
• 趋势强度：0（偏弱）
• 策略建议：短期震荡，需关注宏观政策及基本面变化。

铝

• 核心观点：铝价在万八位置遇阻回落，短期受宏观情绪影响，但基本面仍偏弱。
• 趋势强度：0（偏弱）
• 策略建议：铝价趋势未反转，建议观望。

锌

• 核心观点：供需双弱，锌价横盘整理。
• 趋势强度：0（中性）
• 策略建议：短期内受宏观主导，震荡为主。

铅

• 核心观点：库存呈降势，短期偏强震荡。
• 趋势强度：1（偏强）
• 策略建议：政策刺激与需求预期支撑，短期偏强。

镍与不锈钢

• 核心观点：镍价底部或将逐步显现，不锈钢供需双弱，震荡运行。
• 趋势强度：0（中性）
• 策略建议：短期震荡，关注需求变化与宏观政策。

铁矿石

• 核心观点：下游需求疲软，库存增加，价格弱势宽幅震荡。
• 趋势强度：θ（待定）
• 策略建议：建议以弱势宽幅震荡对待，关注地产和钢厂需求。

螺纹钢与热轧卷板

• 核心观点：情绪企稳，短线反弹。
• 趋势强度：1（偏强）
• 策略建议：短期反弹，但需求未明显改善，震荡为主。

硅铁与锰硅

• 核心观点：供需宽松，产业博弈加剧，宽幅震荡。
• 趋势强度：0（中性）
• 策略建议：短期震荡，关注供需变化与宏观情绪。

焦炭与焦煤

• 核心观点：供需宽松，震荡下行。
• 趋势强度：0（偏弱）
• 策略建议：产业链负反馈持续，建议低位震荡。

动力煤

• 核心观点：港口交易僵持，价格震荡。
• 趋势强度：θ（待定）
• 策略建议：需求改善有限，价格受政策约束，区间震荡。

玻璃

• 核心观点：趋势仍偏弱，库存压力大，未来或贴水交割。
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 策略建议：关注地产政策与库存变化，短期震荡。

PTA与MEG

• 核心观点：PTA短期震荡，MEG中期偏弱。
• 趋势强度：-1（偏弱） / 0（中性）
• 策略建议：空PTA多MEG对冲操作，关注聚酯开工与库存变化。

橡胶

• 核心观点：宽幅震荡，受供需影响。
• 趋势强度：0（中性）
• 策略建议：短期震荡，关注库存与需求变化。

其他商品

• 沥青：震荡整理。
• LLDPE与PP：趋势仍偏弱。
• 纸浆：震荡运行。
• 甲醇：偏弱震荡。
• 尿素：低位震荡。
• 苯乙烯：建议多配。
• 纯碱：偏弱震荡。
• LPG：仍是震荡市。
• 短纤：短期反弹。
• PVC：小幅反弹，短期建议观望。
• 燃料油与低硫燃料油：反弹有限，或震荡下行。
• 棕榈油：产地压力未减，价格反复。
• 豆油：反弹走势，关注美豆天气。
• 豆粕：或震荡。
• 豆一：或反弹。
• 玉米：走势偏弱。
• 白糖：跟随回落。
• 棉花：无明显利好，棉价受压制。
• 鸡蛋：现货上涨，但盘面受原料负反馈限制。
• 生猪：短期反套单持有。

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关键信息汇总

宏观因素

• 欧洲央行考虑加息50个基点，欧元和欧债收益率上升。
• 美国通胀数据公布后，加息预期影响市场情绪。
• 国内疫情反复，影响终端需求信心。

行业动态

• 智利铜产量预计2025-2026年将超过700万吨。
• 韦丹塔公司公布2023财年第一季度产量，锌与铅产量同比上升。
• 山东广富集团全面停产，影响铁矿石供应。
• 中国矿产资源集团成立，加强资源调控。

供需情况

• 铜：国内供应偏紧，海外库存增加，限制反弹。
• 铝：国内库存下降，但海外库存增加，铝价偏弱。
• 锌：国内供应收缩，需求未见明显回暖，震荡。
• 铅：再生铅成本支撑，政策刺激下短期偏强。
• 镍：进口利润收窄，库存低位，震荡企稳。
• 不锈钢：供需双弱，价格震荡。
• 铁矿石：下游需求疲软，库存增加，弱势震荡。
• 螺纹钢与热轧卷板：情绪企稳，短线反弹。
• 焦炭与焦煤：供需宽松，震荡下行。
• 动力煤：港口交易僵持，价格震荡。
• 玻璃：库存压力大，趋势偏弱。
• PTA：成本端下行，加工费回升，短期震荡。
• MEG：供需双弱，累库格局未改，中期偏弱。
• 橡胶：供需双弱，震荡运行。
• 棕榈油：产地压力未减，价格反复。
• 玉米：走势偏弱。
• 棉花：无明显利好，价格受压制。

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总结

整体来看，2022年7月20日市场情绪偏弱，多数商品处于震荡状态，部分商品如螺纹钢、热轧卷板、铅等出现短期反弹。宏观层面，欧洲加息预期和美国通胀压力限制了部分商品的上涨空间，而国内政策与产业变化则对部分商品形成支撑。基本面方面，供需关系普遍偏弱，库存压力较大，导致价格承压。未来需关注政策动向、需求变化及产业链上下游的调整，市场整体维持震荡格局。