20230926-德邦证券-传音控股-688036.SH-Q3业绩历史新高_持续增长动能充足_3页_802kb

传音控股(688036SH)公司点评

买入评级
研究机构：德邦研究所

核心数据

• 当前股价：14625元
• 市值估值：PE 23倍（截至2023年9月26日）
• 业绩预告：
  2023前三季度营收约426亿（+183%），净利润388亿（+719%），Q3单季度净利润178亿（+194%）

投资要点

1. 性能表现

• Q3业绩再创历史新高：归母净利率达10.15%，单季归母净利润178亿，环比增长128%。
• 增长驱动因素：持续开拓新市场、产品结构优化及毛利率提升（毛利率由21.3%升至24.5%）。

2. 业务前景

• 新兴市场潜力：非洲、南亚以外地区存在庞大需求，本土化能力持续增强。
• AI赋能：手机作为最普及终端将受益端侧大模型应用，公司在核心技术布局中占据优势。

3. 事件驱动

• 实际控制人承诺6个月内不减持，彰显长期发展信心。

4. 财务健康与估值

• 财务预测（2023-2025年）：
  收入预测：598/722/815亿元，净利润预测：523/628/746亿元；
  PE估值分别为23/19/16倍，维持买入评级。

风险提示

• 市场需求波动、竞争加剧、新品表现不及预期等。

**注：正文后附详细财务数据及图表，业绩增长主因系市场拓展与产品升级带动。**