20231227-德邦证券-传音控股-688036.SH-23年成绩单亮眼_24年有望再攀高峰_3页_722kb

传音控股(688036SH)的证券研究报告于2023年12月27日发布，维持“买入”评级。公司预计2023年全年实现营业收入约621亿元，同比增长333%，净利润约549亿元，同比增长121%。其中第四季度营业收入同比增长808%，环比增长62%，净利润同比增长613%，环比小幅下滑，可能由于较高费用支出。

业绩增长得益于持续开拓新兴市场和推进产品升级，产品结构进一步高端化及成本优化带动毛利率提升（2023E毛利率达25.4%），叠加市场战略成功，使营收和利润创下历史新高。

未来增长潜力巨大，新兴市场（如拉美、非洲和南亚）需求仍旺盛，公司渠道能力叠加AI赋能（手机端侧应用），有望延续2024年增长势头，预计2023-2025年收入分别达621亿、743亿、862亿元，净利润分别为549亿、658亿、772亿元，对应PE为19倍、16倍、14倍。

风险因素包括市场需求不及预期、竞争加剧、新品发布不确定性等。分析师陈海进和陈妙杨基于市场数据，强调财务预测和投资建议，公司市场份额持续提升（2023Q2进入全球前五，市场占有率小幅上升）。

总体而言，公司战略成功，创新驱动，建议投资者关注其高速增长路径和科技前沿机遇。