20231025-安信证券-传音控股-688036.SH-Q3业绩创单季新高_本地化+多元化+高端化持续推动发展_5页_960kb

安信证券2023年10月25日发布传音控股（688036SH）Q3业绩快报报告。主要分析内容包括公司三季报业绩、市场拓展、技术升级及投资建议。

主要业绩亮点

• 整体表现：2023年前三季度营收同比增长1940%，归母净利润增长7201%，扣非归母净利润增长7246%。2023年第三季度单季营收同比增长3923%，归母净利润增长19486%，扣非归母净利润增长18997%，业绩创单季新高。
• 盈利提升：毛利率为25.21%，同比增长5.85个百分点；净利率为10.05%，同比增长5.40个百分点，主要受益于产品结构升级和成本优化。
• 增长驱动：通过开拓新兴市场（如非洲、印度）和产品多元化，公司维持强劲增长态势，且实际控制人承诺半年内不减持股份，显示对公司发展的信心。

公司发展策略

• 多品牌与多元化：公司采用TECNO、itel、Infinix等品牌差异化策略，在新兴市场占有率领先。同时，通过数码配件、家电和移动互联网等业务扩展生态。
• 新兴市场潜力：IDC数据显示公司在部分地区的智能机市场份额第一，新兴市场低渗透率和AI、云计算需求提供增长空间。
• 技术整合：加强本地化创新，如AI语音识别、ChatGPT集成，并与国内互联网公司合作，推动数字人系统和本地化科技创新。

投资建议与预测

• 报告维持“买入-A”投资评级，6个月目标价为158元。
• 财务预测：预计2023-2025年收入分别为约60349亿元、70723亿元、81770亿元；归母净利润预计分别为5127亿元、6339亿元、7449亿元。
• 基于消费电子行业比较，给予2024年20倍PE，高于Wind一致预期。

风险提示

潜在风险包括新兴市场开拓不达预期、智能手机需求下滑、市场竞争加剧、原材料价格波动及汇率风险。