20220829-国联证券-中国天楹-000035.SZ-资产剥离冲击短期业绩_重力储能按期大力推进_3页_293kb

中国天楹（000035）总结

核心内容概述

中国天楹（000035）在2022年半年报中展示了其财务状况及业务发展动态。公司经历了资产剥离带来的短期业绩下滑，但通过重力储能等新业务的推进，逐步展现出新的增长潜力。整体来看，公司正在转型为以重力储能为核心的新能源企业，未来增长预期较为乐观。

主要观点

• 资产剥离影响业绩：2021年10月，公司完成对Urbaser,S.A.U.100%股权的出售，导致2022年上半年营业收入和归母净利润同比大幅下降。2022年半年报显示，公司营收同比下降78.15%，归母净利润下降63.51%。
• 毛利率提升：尽管主营业务收入大幅减少，但公司毛利率有所提升，显示出业务结构优化和成本控制能力增强。
• 重力储能业务推进：公司正在按计划推进如东重力储能示范项目建设，并与多家大型企业和政府机构签署合作协议，显示出其在储能领域的布局和市场认可度。
• 未来增长预期：分析师预计公司2022-2024年收入分别为58.31亿元、89.77亿元、144.01亿元，对应增速为-71.68%、53.95%、60.42%。净利润预计分别为7.57亿元、11.31亿元、15.77亿元，对应增速为3.79%、49.54%、39.39%。EPS分别为0.3元、0.45元、0.62元，3年CAGR为28.8%。
• 估值与评级：分析师给予公司2023年18倍PE估值，目标价为8.1元，维持“买入”评级。当前股价为6.19元，存在上涨空间。

关键信息

财务数据与估值

主要业务变化

• 城市环境服务收入：同比下降91.95%，毛利率提升7.58pct至20.48%。
• 垃圾处理收入：同比下降72.77%，毛利率提升5.97pct至26.45%。
• 环保设备及其他收入：同比下降31.02%，毛利率提升0.67pct至13.8%。
• 费用变化：销售、管理、研发费率分别小幅上升0.74/2.11/1.19pct，主要由于规模效应降低及重力储能业务投入增加。

重力储能业务进展

• 技术优势：重力储能具备全生命周期成本适中、选址灵活、中长时储能、低碳环保、建设周期较短等多重优点。
• 项目推进：如东重力储能示范项目正在按计划推进。
• 合作机构：公司已与三峡建工、中建七局、国网江苏综能、中电建水电、国家电投浙江新能源、宜昌市人民政府等多家机构签署合作协议。

风险提示

• 重储项目推进不及预期
• 环保政策变动风险
• 国际业务风险

总结

中国天楹在经历资产剥离后，虽然短期业绩受到冲击，但公司通过优化业务结构和推进重力储能等新业务，逐步展现出增长潜力。未来，随着重力储能技术的市场认知提升，公司有望在新能源领域占据一席之地。分析师认为，公司为国内重力储能领域稀缺标的，给予其“买入”评级，并预计其未来三年将实现显著增长。