20210918-光大证券-原油周报第217期_新冠疫情出现缓解迹象_IEA预计10月原油需求大幅反弹_11页_1mb

行业研究总结

核心内容

本周国际原油市场出现积极信号，新冠疫情缓解迹象推动了10月份原油需求的大幅反弹，国际油价持续上涨。同时，美国石油活跃钻井数增加，原油库存下降，显示市场对供应端的担忧有所缓解。OPEC在8月份产量增加，且减产执行率较高，进一步影响全球石油供需格局。整体来看，短期供给冲击尚未完全恢复，而需求端的回升预示市场可能面临供不应求的局面。

主要观点

需求端回升

• IEA预测：10月份全球石油需求将反弹160万桶/日，2021年全球石油需求将比去年增加520万桶/日，2022年需求增速预期上调8.5万桶/日。
• 疫情缓解：东南亚出行限制的放松对需求预期有所提振，推动市场对需求回升的乐观情绪。
• 全球需求：IEA对8月和9月需求增幅预估下调近60万桶/日，但10月预期上调，显示需求端恢复的不确定性。

供给端动态

• OPEC产量：8月OPEC产量增加15.1万桶/日至2676.2万桶/日，其中沙特产量增长6.8万桶/日，伊拉克增长9.1万桶/日，伊朗略有下降。
• 美国产量：美国活跃钻井数增加，原油产量尚未完全恢复，部分产量仍因飓风等因素处于关闭状态。
• 库存变化：美国原油库存减少642万桶，汽油库存减少186万桶，馏分油库存减少169万桶，显示市场去库存趋势。

原油价格走势

• 国际油价：截至9月18日，布伦特原油期货价格为75.34美元/桶，WTI原油期货价格为71.97美元/桶。
• 美元指数：美元指数交投于93.2附近，对油价形成一定压制。

关键信息

市场分析

• 短期趋势：由于疫情缓解及库存下降，原油市场短期面临供不应求局面，油价持续上行。
• 投资建议：分析师认为2021年油价中枢仍将有较大涨幅，建议关注受益于油价上涨的石化产业链。
• 推荐标的：
  • 上游板块：中石油、中石化、中海油、新奥股份
  • 油服板块：中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科
  • 民营大炼化：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份
  • 轻烃裂解：卫星石化、东华能源
  • 煤制烯烃：宝丰能源
  • 化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工

风险提示

• 地缘政治风险：中美关系紧张、美国产量增长过快可能对市场产生影响。
• 市场不确定性：疫情发展及疫苗接种进度将对需求端产生关键影响。

图表目录

• 图1：原油价格走势（美元/桶）
• 图2：Brent-WTI现货结算价差（美元/桶）
• 图3：Brent-Dubai现货价差（美元/桶）
• 图4：WTI原油总持仓（万张）
• 图5：WTI原油非商业净多头持仓（万张）
• 图6：中国原油期货主力合约结算价（人民币元/桶）
• 图7：布伦特原油期货主力合约价差（人民币元/桶）
• 图8：中国原油期货主力合约总持仓量（万张）
• 图9：中国原油期货主力合约成交量（万张）
• 图10：美国原油及石油制品总库存（百万桶）
• 图11：美国原油库存（百万桶）
• 图12：美国汽油库存（百万桶）
• 图13：美国馏分油库存（百万桶）
• 图14：OECD整体库存（百万桶）
• 图15：OECD原油库存（百万桶）
• 图16：新加坡库存（百万桶）
• 图17：ARA库存（百万桶）
• 图18：全球石油需求及预测（百万桶/天）
• 图19：2021年全球原油需求增长预期（百万桶/天）
• 图20：美国汽油消费（百万桶/天）
• 图21：英德法意石油需求（千桶/天）
• 图22：印度石油需求（千桶/天）
• 图23：中国原油进口量（万吨）
• 图24：全球及OPEC原油产量（百万桶/天）
• 图25：全球石油产量（百万桶/天）
• 图26：非OPEC国家原油产量增长预期（百万桶/天）
• 图27：美国原油产量（千桶/天）
• 图28：OPEC总产量及沙特产量（千桶/天）
• 图29：利比亚、尼日利亚月度产量（千桶/天）
• 图30：美国钻机数（座）
• 图31：美国炼厂开工率（%）
• 图32：石脑油裂解价差（美元/吨）
• 图33：PDH价差（美元/吨）
• 图34：MTO价差（美元/吨）
• 图35：新加坡汽油-原油价差（美元/桶）
• 图36：新加坡柴油-原油价差（美元/桶）
• 图37：新加坡石脑油-原油价差（美元/桶）
• 图38：WTI和标准普尔
• 图39：WTI和美元指数
• 图40：原油运输指数(BDTI)

行业及公司评级体系

基准指数说明

• A股主板基准为沪深300指数
• 中小盘基准为中小板指
• 创业板基准为创业板指
• 新三板基准为新三板指数
• 港股基准指数为恒生指数

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