2017-工业机器人行业深度报告：乘风破浪会有时（33页）东兴证券_34页_1mb

工业机器人行业深度报告总结

核心内容概述

本报告深入分析了我国工业机器人行业的发展现状与未来前景，指出我国已成为全球最大的工业机器人市场，2015年销量达6.6万台，全球占比26.66%，连续三年位居全球销售国第一。工业机器人密度仍远低于发达国家，存在较大的增量空间。随着人口结构变化、技术进步和政策支持，我国工业机器人产业正迎来加速发展的机遇。

主要观点

• 市场增长强劲：我国工业机器人市场将持续增长，2016-2017年预计销量分别为8.1万台和10万台，年均增长率达23%。
• 技术驱动与成本优势：工业机器人在精细化、智能化、信息化方面具有显著优势，成本逐年下降，性价比不断提升。
• 核心零部件瓶颈：核心零部件（伺服系统、减速机、控制器）成本占比超70%，其中精密减速机主要依赖进口，伺服系统和控制器存在逐步国产化的可能性。
• 产业链布局：掌握核心零部件技术的企业具有更强的议价能力与竞争力，系统集成商凭借本地化优势有望在3C行业等新兴领域占据主导地位。
• 投资策略：建议关注具备核心零部件自主研发和生产能力的企业，以及在细分领域有较强竞争力的本体制造和系统集成企业。

关键信息

市场现状

• 市场规模：2015年我国工业机器人销量6.6万台，全球占比26.66%。
• 市场密度：2014年我国工业机器人密度为36，远低于发达国家普遍的200，存在近5倍增量空间。
• 市场结构：外资品牌占据主导地位，如发那科、安川电机、库卡和ABB，2012年市场份额合计超50%。

产业链分析

• 核心零部件：包括伺服系统、减速机、控制器，其中精密减速机成本占比最高，达36%。
• 本体制造：主要集中于中低端市场，高端产品依赖进口，但随着核心零部件国产化，有望向高端发展。
• 系统集成：具有本地化优势，尤其在3C行业表现突出，预计未来系统集成市场将快速增长。

投资机会

• 核心零部件进口替代：控制器有望率先实现进口替代，伺服系统逐步替代，精密减速机难度最大。
• 重点公司推荐：
  • 北超伺服：伺服系统专家，专注于工业机器人伺服及控制系统，2015年营收增长7.93%，净利率提升至24.17%。
  • 伯朗特：注塑机械手专家，积极布局工业机器人领域，2015年营收增长57%，净利率提升至10.23%。
  • 利和兴：专注于焊接工业机器人，与华为深度合作，2015年营收增长190%，净利率高达578%。
  • 拓斯达：注塑自动化设备制造商，2015年营收达3.02亿元，净利率为20.26%。
  • 上海君屹：系统集成商，2015年营收1.69亿元，净利率9.93%。
  • 江苏北人：国内领先的系统集成企业，专注于焊接机器人，2015年营收增长58%，净利率提升至10.19%。

未来趋势

• 人口结构变化：劳动人口供给减少，劳动力成本上升，推动“机器换人”趋势。
• 技术进步：机器人技术日益成熟，成本下降，性价比提升。
• 政策支持：《中国制造2025》等政策推动机器人产业发展，预计到2020年自主品牌工业机器人市场占有率将达50%。
• 行业潜力：3C行业将成为机器人系统集成的新风口，预计2020年系统集成市场规模将突破600亿元。

总结

我国工业机器人市场潜力巨大，未来5-10年将保持高增长态势。核心零部件的国产化是破局关键，控制器、伺服系统有望率先实现进口替代，而精密减速机仍需较长时间。系统集成商凭借本地化优势在3C行业有良好发展前景。重点推荐北超伺服、伯朗特、利和兴、拓斯达、上海君屹和江苏北人等具备核心技术与市场潜力的企业。