20160803-东兴证券-工业机器人行业深度报告：乘风破浪会有时_34页_1mb

工业机器人行业深度报告总结

核心内容

我国已成为全球最大的工业机器人市场，2015年销量达6.6万台，全球占比26.66%，连续三年全球第一。根据IFR预测，2017年销量将达10万台，年均增长率23%。工业机器人密度仅为全球平均水平的一半，存在近5倍的增量空间，预计未来仍将保持强劲增长。

主要观点

1. 市场增长驱动因素：

   • 人口结构变化：劳动人口供给下降，老龄化加剧，导致用工成本上升。
   • 技术进步：机器人技术日益成熟，生产成本和使用成本下降，性价比提升。
   • 政策支持：国家出台多项政策，如《中国制造2025》和《机器人产业发展规划》，推动产业发展。

2. 产业链结构分析：

   • 工业机器人主要由本体、伺服电机、减速机、控制器和传感器等组成。
   • 核心零部件（伺服系统、减速机、控制器）成本占比超70%，是产业链的关键。
   • 产业链上游为高毛利环节，中游和下游则相对低毛利。

3. 产业现状与挑战：

   • 国内企业面临“夹缝中求生存”的困境，核心零部件依赖进口。
   • 国内企业集中于中低端产品，高端产品质量和可靠性不足。
   • 企业“小散弱”问题突出，缺乏竞争力。

4. 进口替代路径：

   • 控制器差距最小，有望率先实现进口替代。
   • 伺服系统自主配套能力初具，短期全面替代难度较大。
   • 精密减速机主要依赖进口，短期内国产化替代难度最大。

5. 系统集成市场潜力：

   • 汽车行业工业机器人密度仍有2~3倍增长空间，但受外资垄断影响。
   • 3C行业机器人密度远低于日韩，具备较大的增长潜力，成为系统集成的新风口。

关键信息

市场增长

• 2015年我国工业机器人销量6.6万台，全球占比26.66%。
• 预计2020年销量将达15万台，保有量达80万台。
• 2020年本体市场规模将突破200亿元，系统集成市场规模预计突破600亿元。

产业链关键环节

• 核心零部件包括伺服系统、减速机、控制器，成本占比超70%。
• 四大家族（发那科、安川电机、库卡、ABB）占据全球市场主导地位，2012年在我国市场占比超50%。

产业机会

• 机器人系统集成市场潜力巨大，尤其是3C行业。
• 国内系统集成商凭借本地化服务优势，有望重构竞争格局。
• 国内企业应注重核心零部件的自主研发，突破技术壁垒。

投资策略

• 推荐关注具备上游核心零部件自主研发能力的企业。
• 专注细分领域、基础工艺扎实、具备向产业链上游延伸能力的本体制造企业。
• 具备规模优势的系统集成企业，如北超伺服、伯朗特、利和兴、拓斯达、上海君屹、江苏北人等。

重点公司分析

北超伺服（831544）

• 专注于伺服系统，拥有自主知识产权。
• 2015年营收1.41亿元，净利润3415万元，毛利率和净利率稳步提升。
• 计划拓展工业机器人控制系统，有望增厚业绩。

伯朗特（430394）

• 注塑机械手专家，积极布局工业机器人。
• 2015年营收1.31亿元，净利1343万元，同比增长显著。
• 自主研发工业机器人，已实现六轴机器人在3C领域的应用。

利和兴（834013）

• 专注焊接工业机器人，与华为深度合作。
• 2015年营收1.06亿元，净利1083万元，同比增长显著。
• 已完成焊接机器人样机制造，未来市场潜力巨大。

江苏北人（836084）

• 国内领先的系统集成企业，专注焊接机器人。
• 2015年营收1.36亿元，净利1756万元，同比增长显著。
• 计划拓展家电、3C市场，未来业绩有望持续增长。

行业展望

• 国内工业机器人市场仍处于发展初期，核心零部件进口依赖严重。
• 随着技术进步和政策支持，核心零部件国产化替代有望逐步实现。
• 3C行业将成为系统集成的新风口，国内企业有望凭借本地化优势抢占市场。
• 未来5-10年，我国工业机器人市场将呈现加速发展趋势，本土企业将迎来发展机遇。