20160803-东兴证券-工业机器人行业深度报告_乘风破浪会有时_33页_1mb

工业机器人行业深度报告总结

核心内容

我国已成为全球最大的工业机器人市场，2015年销量达6.6万台，全球占比26.66%，连续三年全球第一。预计未来5-10年将保持加速发展趋势，工业机器人密度有望从当前36台/万人提升至200台/万人，存在近5倍的增量空间。同时，我国工业机器人产业仍处于发展初期，国产机器人成本受制于核心零部件进口溢价，短期内难以全面改观。

主要观点

• 市场增长强劲：我国工业机器人市场仍处于高速增长阶段，2015-2017年年均增长率预计达23%，预计2020年销量达15万台，保有量达80万台。
• 核心零部件制约发展：工业机器人由本体、伺服电机、减速机、控制器和传感器等组成，其中三大核心零部件（减速机、伺服系统、控制器）成本占比超70%。
• 进口替代前景：核心零部件进口替代将分层逐步实现，其中控制器差距最小，有望率先实现进口替代；伺服系统具备一定自主配套能力，但全面替代难度较大；精密减速机依赖进口，国产替代难度最大。
• 本体制造与系统集成机会：本体制造扎堆中低端，高端依赖进口；系统集成商凭借本地化优势，在3C行业有望重构竞争格局，成为未来增长新风口。

关键信息

1. 市场增长与密度

• 2013-2015年我国工业机器人销量分别为3.65万台、5.7万台、6.6万台，全球占比从20.52%提升至26.66%。
• 2014年我国工业机器人密度为36台/万人，远低于工业发达国家普遍200台/万人的水平，存在较大增长潜力。
• 预计2020年我国工业机器人密度有望达到200台/万人，市场仍将持续增长。

2. 产业链结构

• 上游：核心零部件（减速机、伺服系统、控制器），占成本70%以上，是产业链布局关键。
• 中游：机器人本体制造，主要集中在中低端产品，高端依赖进口。
• 下游：系统集成，市场空间广阔，尤其是3C行业。

3. 四大家族主导市场

• 发那科、安川电机、库卡、ABB四大家族在全球工业机器人市场中占据主导地位，2012年市场份额合计超50%。
• 四大家族在技术、产品多样性及市场占有率方面具有显著优势，我国企业面临“夹缝中求生存”的困境。

4. 技术与政策驱动

• 人口老龄化与劳动力成本上升推动“机器换人”趋势。
• 国家政策如《中国制造2025》和《机器人产业发展规划》为行业提供支持，推动技术进步与产业升级。

5. 企业机会与推荐

• 重点推荐企业：

  • 北超伺服（831544）：伺服系统专家，技术领先，未来有望拓展工业机器人控制系统。
  • 伯朗特（430394）：注塑机械手专家，积极布局工业机器人，业绩增长迅速。
  • 利和兴（834013）：柔性自动化设备集成商，专注焊接机器人，与华为深度合作。
  • 拓斯达（831535）：注塑自动化设备制造商，具备较强的市场拓展能力。
  • 上海君屹（832760）：系统集成商，具备本地化服务优势。
  • 江苏北人（836084）：系统集成商，专注焊接机器人，具备较强的研发与工艺能力。

• 行业趋势：

  • 3C行业将率先成为机器人系统集成的新风口，机器人密度远低于日韩，需求缺口巨大。
  • 系统集成市场规模约为本体制造的3倍，未来增长空间广阔。
  • 本土品牌在核心零部件领域逐步突破，有望提升市场占有率。

重点公司分析

北超伺服（831544）

• 主营：伺服系统，主要应用于数控机床、风力发电等。
• 业绩：2015年营收1.41亿元，同比增长7.93%，净利润3415万元，同比增长24.05%。
• 优势：具备伺服系统自主研发能力，毛利率与净利率均显著提升，未来有望拓展工业机器人领域。

伯朗特（430394）

• 主营：注塑机械手及周边自动化设备。
• 业绩：2015年营收1.31亿元，同比增长57%，净利润1343万元，同比增长128%。
• 优势：注重研发，产品性价比高，已实现六轴工业机器人在3C、包装、制鞋领域的渗透。

利和兴（834013）

• 主营：柔性自动化设备集成商，专注焊接机器人。
• 业绩：2015年营收1.06亿元，同比增长190%，净利润1083万元，同比增长578%。
• 优势：与华为深度合作，客户黏性强，产品结构优化明显。

江苏北人（836084）

• 主营：机器人系统集成，尤其在焊接机器人领域表现突出。
• 业绩：2015年营收1.36亿元，同比增长58%，净利润1756万元，同比增长103%。
• 优势：深耕焊接机器人系统集成，具备较强的研发与工艺能力，获“恰佩克奖”认可。

结论

我国工业机器人市场增长潜力巨大，但核心技术仍依赖进口。随着核心零部件国产化替代逐步实现，系统集成领域尤其是3C行业将成为未来增长新风口。建议关注具备上游核心零部件自主研发能力、专注细分领域、具备本地化优势的企业，以把握未来产业增长机遇。