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废电池“铅”动上下游，价格锚定再生产能 —— 铅蓄电池行业剖析系列报告（二）总结

核心内容

本报告围绕铅蓄电池行业中的关键环节——废电池回收与再生产能，从长期与中短期两个角度分析其对铅产业链的影响。废电池作为铅冶炼的重要原料，其供需格局直接影响再生铅成本及铅价走势。随着环保政策的推进和行业整合的深化，废电池回收体系逐步完善，再生铅供应占比接近60%。同时，再生铅产能扩张与原生铅对铅膏资源的争夺，导致废电池供应与需求之间的缺口持续扩大，推动废电池价格维持高位。

主要观点

1. 环保政策推动行业整合

• 绿色发展理念促使铅蓄电池行业集中度提升，环保要求日益严苛，倒逼企业进行节能减排改造。
• 国务院2016年出台《生产者责任延伸制度推行方案》，明确要求企业建立与销售渠道相匹配的废电池回收体系，推动了资源循环利用的发展。
• 企业通过成立回收公司、利用销售网络组织回收、与再生铅冶炼厂合作等方式，构建起高效的废电池回收体系。

2. 废电池供需格局趋紧

• 长期视角：再生铅产能快速扩张，而废电池供应增速偏慢，导致产需缺口扩大。再生铅冶炼厂之间的原料争夺加剧，废电池可能成为供应瓶颈，价格重心上移。
• 中短期视角：再生铅产量/铅消费量与废电池价格呈现强正相关（相关系数0.64），该指标可作为衡量废电池供需紧张程度的重要参考。再生铅产能投放节奏加快，但消费端进入淡季，导致供需短期劈叉，推动废电池价格上移。

3. 废电池价格高位坚挺

• 当前铅蓄电池消费进入旺季，废电池供应逐步回升，但因长期产需缺口和原生铅对铅膏资源的争夺，价格难以回到常态水平，预计保持高位。
• 随着消费端边际增强，铅价具备易涨难跌的特征，建议采取逢低偏多的策略。

关键信息

1. 行业数据

• 2023年废电池发生量预计为725万吨，可回收铅元素上限约为435万吨。
• 2023年再生铅行业新增产能达232万吨，主要集中在5-6月间。
• 国内铅酸蓄电池企业数量从2010年的1500家下降至2021年的110家左右。

2. 企业案例

• 浙江南都电源：年处理废旧蓄电池120万吨以上，回收率高达99%以上，构建全国回收网络。
• 骆驼集团：已形成“铅酸电池工厂+再生铅工厂”的配套布局，回收处理能力达86万吨/年。
• 超威动力：依托代理商网络进行废电池回收，采用合作回收与自主回收结合的模式。
• 天能股份：打造“生产-使用-回收-再生”闭环体系，建立全国最大的“回收云”平台。

3. 政策与技术推动

• 国内废电池回收体系日趋完善，部分企业采用自动化破碎分选技术、连续熔化还原工艺等，提高资源回收利用率和环保水平。
• 原生铅冶炼厂通过提升铅膏使用比例，对再生铅原料构成威胁，进一步推升废电池价格。

结构分析

1. 长期趋势

• 再生铅产能扩张速度加快，导致废电池供应与需求之间的缺口扩大。
• 原生铅对铅膏资源的争夺加剧，再生铅原料面临供应压力，推升废电池价格。
• 铅价长期将受到再生铅成本支撑，呈现高位运行趋势。

2. 中短期动态

• 废电池价格与再生铅产能利用率密切相关，再生铅产量/铅消费量指标可有效反映供需变化。
• 2023年消费旺季开启较晚，废电池增量空间有限，价格维持坚挺。
• 铅价在消费边际增强背景下，具备上涨动能，建议采取逢低偏多策略。

总结

铅蓄电池行业作为铅产业链的重要组成部分，其回收体系和再生产能对铅价具有显著影响。随着政策引导和技术进步，废电池回收效率提升，再生铅供应占比接近60%。然而，再生铅产能扩张与原生铅对铅膏资源的争夺，使得废电池长期面临供应瓶颈，价格难以回归常态。在中短期，废电池价格受再生铅产能利用率影响较大，预计仍将维持高位，为铅价提供支撑。整体来看，行业正朝着绿色循环、资源高效利用的方向发展，建议关注再生铅产能投放与利用率变化。