20230328-宏源期货-调研专题_山东省铅蓄电池企业调研报告_7页_694kb

山东省铅蓄电池企业调研报告总结

一、铅产业基本面背景

核心内容

• 原生铅供应偏紧：春节前后铅精矿进口受限，环保及安全检查影响部分企业开工，新产能释放周期较长，导致产量增幅缓慢。
• 加工费下滑：国产铅精矿加工费从年初的1,200元/金属吨下滑至1,050元/金属吨，副产品硫酸价格同比下滑，但环比变动较小。
• 冶炼厂利润压缩：受铅价下滑及加工费下降影响，冶炼厂利润处于历史相对低位。
• 原生铅开工率小幅下滑：2月原生铅开工率为62.6%，较1月下降0.58个百分点，预计3月将有所恢复，叠加河南新增产能释放，产量有望稳中有增。

图表信息

• 图表1：铅冶炼厂加工利润（来源：SMM，宏源期货研究所）
• 图表2：原生铅周度开工率（来源：SMM，宏源期货研究所）

再生铅供应情况

• 废电瓶回收困难：铅蓄电池更换进入淡季，废电瓶供给收缩，预计持续至5月。
• 再生铅利润较高：企业生产积极性较高，但部分企业因检修或技改而减产或停产。
• 企业检修计划：江西某企业3月底停产技改（预计7个月），安徽某企业4月检修，山东某企业4月中上旬恢复生产。

图表信息

• 图表3：规模再生铅企业综合盈亏（来源：SMM，宏源期货研究所）
• 图表4：再生铅企业周度开工率（来源：SMM，宏源期货研究所）

二、铅蓄电池企业调研信息

企业概况

原料采购

• 企业A：以长单为主，核电部分为散单。
• 企业B：长单与散单结合，长单占比50%。
• 企业C：仅使用1#电解铅，长单为主，合金全为长单。
• 企业D：使用1#电解铅，散单采购，对铅纯度要求高。
• 企业E：备库一周左右。
• 企业F：开工五成左右，订单模式以销定产。

生产情况

• 企业A、B、C、D、E：开工率六成左右或满负荷生产。
• 企业F：开工五成左右。

三、调研要点总结

主要观点

1. 淡季不淡：铅蓄电池行业在传统淡季中仍保持较高开工率，部分企业有长单未交付，储能板块或成未来增长点。
2. 废电瓶回收困难：随着铅蓄电池更换进入淡季，废电瓶供给趋紧，部分资源来自历史库存，再生铅产量或受此影响。
3. 铅市相对平稳：沪铅期货自2011年上市以来价格波动较小，近年来围绕14,000-16,700元/吨区间波动，表现较为稳定。

四、铅市行情展望

关键信息

• 短期走势：铅价预计维持震荡走势，运行区间15,000元/吨-15,600元/吨。
• 供应端：矿端供给偏紧，部分冶炼厂春季检修，再生铅产能释放有限。
• 需求端：铅蓄电池需求小幅下滑，终端汽车消费预期较弱，电动自行车进入淘汰周期，但刚性需求仍存。
• 风险提示：宏观政策变动、国内供给收紧、需求走弱。

五、分析师简介

• 曾德谦：宏源期货宏观金融分析师，美国东北大学金融学硕士，专注于金融衍生品、经济数据预测与市场行情判断。
• 联系方式：TEL: 010-82295006；Email: zengdeqian@swhysc.com

六、免责声明

• 本报告基于公开资料，不保证信息的准确性和完整性。
• 文中观点、结论和建议仅供参考，不构成投资建议。
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• 风险提示：期市有风险，投资需谨慎。