2017-20170115-兴业证券-特朗普系列报告之一：美国贸易保护对中国影响多大？_7页-1mb

文档总结

核心内容

本文档是一份关于美国贸易保护政策对中国出口影响的行业研究报告，属于“特朗普”系列报告之一。报告旨在分析特朗普上任后可能推行的贸易保护政策对中国出口、经济及就业的潜在影响，并提供相关投资建议。

主要观点

• 贸易保护政策的背景：特朗普在任期间强调贸易保护主义，可能对中国出口产生显著影响。
• 关税对出口的直接影响：根据中国出口价格弹性（1.3-2.0），假设美国对中国加征15%、30%、45%的关税，中国对美出口将分别下降21.0%、46.5%、72.0%。由于中国对美出口占总出口的18%，因此对总出口的拖累效应分别为-3.9%、-8.6%、-13.3%。
• 中值税率下的影响：在30%中值税率假设下，对出口的直接拖累为-6.85%，间接拖累为-4.95%，总降幅为-11.80%。考虑到2016年美元计价出口已下降7.7%，这一降幅尚可接受。
• 对经济总量的影响：在30%税率假设下，对GDP的影响为-0.64%，对工业增加值影响为-1.39%，对总就业影响为-0.55%。这些影响幅度相对有限。
• 分行业影响：美国贸易保护对部分行业影响较大，尤其是家具制造、电子产品、纺织服装、皮革制品和电气设备制造等。这些行业受到直接和间接效应的双重冲击，产出降幅超过5%。

关键信息

1. 出口影响分析

• 价格弹性与关税影响：中国出口价格弹性为1.65，意味着关税每上升1%，出口价格将上升1.65%，从而导致出口量下降。
• 关税税率与出口降幅：
  • 15%：对美出口下降21.0%，总出口下降3.9%
  • 30%：对美出口下降46.5%，总出口下降8.6%
  • 45%：对美出口下降72.0%，总出口下降13.3%

2. 分行业影响分析

• 直接效应：各行业因出口减少而直接面临产出下降。
• 间接效应：由于出口减少，导致中间品需求下降，从而对相关行业产生间接影响。
• 重点行业：
  • 家具制造：直接效应-15.5%，间接效应-0.5%，总效应-16.0%
  • 电子产品：直接效应-7.0%，间接效应-3.0%，总效应-10.0%
  • 纺织服装：直接效应-3.9%，间接效应-2.0%，总效应-6.0%
  • 电气设备制造：直接效应-4.1%，间接效应-1.5%，总效应-5.7%

3. 对经济和就业的影响

• GDP影响：在30%税率假设下，GDP降幅为-0.64%。
• 工业增加值影响：在30%税率假设下，工业增加值降幅为-1.39%。
• 就业影响：在30%税率假设下，总就业降幅为-0.55%，工业就业降幅为-1.40%。

4. 投资评级说明

• 行业评级：基于行业相对市场表现，分为“推荐”、“中性”、“回避”。
• 公司评级：基于公司相对大盘表现，分为“买入”、“增持”、“中性”、“减持”。

投资建议

• 投资建议：报告建议投资者关注美国贸易保护政策对中国出口行业的影响，尤其是家具、电子产品、纺织服装等易受冲击的行业。
• 风险提示：尽管影响幅度有限，但部分行业可能面临较大压力，需谨慎评估潜在风险。

联系信息

• 分析师：
  • 王涵 (S0190512020001)
  • 贾潇君 (S0190512070005)
  • 王轶君 (S0190513070008)
  • 卢燕津 (S0190512030001)
  • 王连庆 (S0190512090001)
  • 段超 (S0190516070004)
• 研究助理：
  • 喻坤
  • 肖金川
• 联系方式：
  • 王涵：wanghan@xyzq.com.cn
  • 邓亚萍：dengyp@xyzq.com.cn
  • 上海地区销售经理：盛英君、顾超、王立维等
  • 北京地区销售经理：郑小平、肖霞等
  • 深圳地区销售经理：朱元彧、李昇等
  • 国际机构销售经理：刘易容、徐皓等

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