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电解铝期货品种周报总结

中线趋势判断

• 偏强震荡：尽管市场存在回调压力，但在全球供应缺乏弹性、储能金属题材预期、历史低位库存、铝铜比价低位等因素支撑下，铝价中线仍呈偏强格局。

中线策略建议

• 持多待涨：中线多单继续持有。

供应端分析

• 国内供应稳中有增：氧化铝产能利用率约86.2%，2026年新增产能集中在上半年，但高成本企业谨慎开工。电解铝产量略增，利润丰厚。
• 海外供应收缩：欧美地区受高电价影响频繁减产，全球供给弹性几乎消失，进口亏损扩大，沪铝进口窗口关闭。

需求端分析

• 消费需求分化：汽车与电力成主要拉动因素，光伏平稳，地产拖累；铝型材、铝板带、铝线缆等行业开工率延续收缩趋势。
• 出口稳定：出口量处于均值水平，进口矿价格回落，但进口窗口关闭。

库存与利润

• 库存偏低：电解铝社会库存59.5万吨，处近年低位；氧化铝库存积压。
• 利润空间收缩：电解铝理论利润约4900元/吨，氧化铝现货理论利润约30元/吨，进口亏损约1700元/吨。

市场预期与风险点

• 驱动因素：储能金属题材、供需偏紧格局、政策预期。
• 风险：美联储议息会议结果存在“利好出尽”风险，成本支撑逐步减弱。

关键数据

• 产量预测：2025年四季度国内表观消费量同比增加2.1%，国内过剩量小幅回升。
• 产能：氧化铝2026年新增产能约1440万吨/年。

路线图

• 短期：受成本支撑减弱扰动，谨防回调；操作上建议短线多单离场。
• 中期：全球供需格局偏紧，维持中线多单观点。

数据来源：WIND、钢联、长城期货交易咨询部