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电解铝期货品种周报总结（2026.5.11-5.15）

核心内容

本报告为2026年5月11日至15日的电解铝期货品种周报，主要分析了电解铝及相关产业环节的市场走势、供需情况、价格变化、库存变动及市场资金动向。整体判断为中期偏强震荡，近期宽幅震荡。

主要观点

1. 中线趋势判断

• 中期偏强震荡：美元震荡走弱带来宏观正向指引，美伊和谈存在不确定性，即使达成协议，产能恢复仍需时间，海外供需缺口短期难以弥合。
• 近期宽幅震荡：市场情绪受铝土矿消息压制，但LME库存处于低位，国内社库累库放缓，预计下周铝价或探底回升。

2. 供需情况

• 铝土矿：5月几内亚到港高峰，澳洲供应稳定，国内复产，整体供应偏宽松，港口库存累积。但6月几内亚或因雨季和政策因素产出受阻，国内检查扰动，边际供应可能转紧。
• 氧化铝：国内建成产能约12095万吨，运行产能约9310万吨，开工率76.3%。氧化铝供应压力仍偏大，库存偏高，新增产能将陆续投产，期货价格受仓单到期压力压制。
• 电解铝：国内运行产能已达4500万吨，高位利润刺激满负荷生产，但政策端维持产能上限，供给端无弹性。中东局势缓和，海外铝减产风险降低，复产有望推进。

3. 库存变化

• 铝土矿港口库存：本周小幅累库，增幅4.18%，国内仍处于宽裕状态。
• 氧化铝社会库存：继续累库，增幅主要来自港口库存。
• 电解铝社会库存：截至5月7日约1148.4万吨，较上周增2%，较去年同期高136%。
• 铝棒库存：本周26.1万吨，较上周增7%，较去年同期高74%，去库放缓。
• LME铝库存：延续去化，处于近二十年低位，海外现货偏紧格局延续。

4. 利润情况

• 氧化铝：完全成本约2750元/吨，现货理论亏损约70元/吨，期货主力盈利约80元/吨。
• 电解铝：生产成本约17000元/吨，理论盈利约7100元/吨，进口亏损约5300元/吨。

5. 市场资金动向

• LME：基金净仓位变化不大，多头仍占主导。
• 上期所：净空头寸稳中略增，投机资金增持空单，中下游企业净多仓轻微减仓，整体对短期走势偏弱。

关键信息

价格变化

库存变化

市场预期

• 铝价走势：预计5月铝价或探底回升，6月合约区间参考24000-24750元/吨。
• 关注重点：国内库存去库情况、美伊和谈进程。

下游开工概况

• 本周国内铝加工行业多数板块开工率出现环比回落，整体开工率64.2%。
• 算力、储能相关板块保持韧性，对线缆需求形成支撑；但光伏、汽车、白电等传统行业景气度回落，开工及产销节奏放缓。
• 下游需求复苏力度有限，高价抑制采购意愿，总量需求缺乏向上驱动力。

价差结构

• LME升水：本周升水59.63美元/吨，处于2007年以来偏高水平。
• 铝锭与ADC12价差：约-2380元/吨，处于近年来中轴。
• ADC12现货与上期所铸造合金价差：约3535元/吨，合金现货偏紧局面仍在。

风险提示

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• 投资者需自行判断风险，谨慎入市。

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